標普將PTT Global Chemical評級展望下調至負面，盈利承壓

Investing.com – 標普全球評級已將PTT Global Chemical（PTT GC）的評級展望從穩定下調至負面，同時確認該公司“BBB-”的信用評級。

該評級機構指出，石化行業長期低迷將推遲該公司信用指標的復甦。標普預計GC的盈利至少要到2027年才會出現有意義的好轉，同期槓桿率可能維持在6.5倍至7.5倍的高位。

GC 2025年全年業績大幅低於標普預期，調整後債務與EBITDA比率約為9倍。盈利疲軟源於產品價差走軟以及煉油廠和芳烴裝置計劃維護導致的銷量下降。子公司Vencorex的持續重組也導致了近20億泰銖的營運虧損。

標普下調了對GC的業務風險評估，指出結構性產能過剩將在未來兩到三年內繼續損害盈利能力。中國和中東地區更大規模、低成本石化產能的投產削弱了GC在大宗化學品領域的競爭力。

過去四到五年間，GC的EBITDA利潤率一直低迷在約3%-5%的水平，弱於具有類似業務風險評估的全球同行。

標普預計GC 2026年的EBITDA約為260億泰銖，比此前預測低25%。這一預測已納入對未來12個月石化產品和精煉燃料銷量增長的預期，這得益於泰國自2026年1月開始實施的修訂天然氣價格下更便宜的海灣天然氣原料。

該公司將越來越依賴其300億泰銖的資產變現計劃來減少債務，因為標普預計在當前市場條件下自由經營現金流有限。在這筆金額中，GC預計90億泰銖將在2026年第一季度完成，其餘200億泰銖將通過多筆交易實現。

母公司PTT的持續財務支持將支撐GC的信用狀況。標普估計GC可以從與PTT的延期貿易信貸安排中再提取200億至250億泰銖，這將有助於滿足至少到2027年的再融資需求。

負面展望反映了標普的觀點，即持續的行業疲軟給該公司未來12-24個月的去杠桿化軌跡帶來了不確定性。這加大了GC保持去杠桿化至5倍承諾並執行其資產變現舉措的壓力。

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