Market Maker Crypto：在加密貨幣交易生態系中扮演的核心角色

做市商是現代加密貨幣交易市場的支柱。這些做市商確保每當你想買入或賣出加密貨幣時，總有交易對手準備好。沒有他們，市場將陷入流動性不足的狀態，買賣價差擴大，價格波動劇烈。

做市商持續運作，在多個價位上下單（買單和賣單）。他們從這些訂單之間的微小價差中獲利，但他們對市場的積極影響遠大於個別利潤。從維持價格穩定到支援新上市的代幣，做市商扮演著關鍵角色，許多交易者卻常未察覺。

做市商是誰？他們做什麼？

在加密貨幣世界中，做市商不僅是個人交易者。他們是算法交易公司、專門的投資基金、大型金融機構，甚至是設置限價單的個人交易者。

做市商的目標非常明確：提供流動性。他們通過在市場上持續存在，隨時準備買入賣出，來實現這一點。這種機制創造了一個所有人都能受益的交易環境——你可以快速交易，無需等待他人撮合。

與一般追求低買高賣獲利的交易者不同，做市商主要靠價差（spread）賺錢。例如，一個做市商可能在$100,000的價位買入比特幣，並在$100,010的價位賣出。這$10的差價就是他們的利潤。聽起來很少，但每天進行數千次交易，便能產生穩定的收入。

運作機制：做市商如何「讓市場活起來」？

做市商的運作流程相當簡單但有效：

步驟一：雙向下單

做市商不斷同時放置買單和賣單。如果你想立即賣出比特幣，做市商的賣單會與你成交；如果你想買，則會有買單在那裡。這樣形成深且流動的訂單簿，使交易能順暢進行而不引發大幅價格波動。

步驟二：庫存與風險管理

做市商不只是放單等待，他們還要積極管理自己的庫存。如果賣出過多比特幣而沒有足夠的貨來回補，就必須從其他地方買入或承擔風險。為降低風險，他們常用對沖策略，在不同交易所進行反向交易，來保護持倉。

步驟三：科技與算法應用

大多數現代做市商不會手動下單，而是利用交易機器人和先進算法來實時調整價格。這些機器分析訂單深度、波動程度和買賣壓力，來確定最佳價差。有些公司甚至使用高頻交易（HFT），每秒進行數千次交易。

透過這些方式，做市商能快速應對市場變化，調整策略，確保在任何條件下都能獲利。

做市商與市價單交易者：同一硬幣的兩面

為了更了解做市商的角色，需將他們與市價單交易者（market taker）做比較。

做市商——提供流動性

他們設置限價單，等待他人與之成交。他們積極提供流動性，持續存在於市場中。其優勢在於價差——買賣價之間的差距。

市價單交易者——消耗流動性

相反，市價單交易者是執行市價單（market order）的人——立即以當前價格買入或賣出。他們利用做市商提供的流動性。例如，你想立即以$100,010的價格買入比特幣，而不是等待價格下跌，這就像是市價單交易者。

市場平衡的關鍵

做市商與市價單交易者的互動，是建立健康市場的關鍵。做市商提供深度，市價單交易者促進交易活躍。當兩者平衡得當，市場就會有較小的價差、良好的訂單深度，價格也會更公平。

2025年頂尖做市商公司

做市行業已成為一個專門的領域，由幾家領先公司主導。

Wintermute

Wintermute是全球最大的算法交易公司之一。截至2025年初，他們管理約2.37億美元資產，涵蓋超過300個鏈上資產，涉及30多個區塊鏈。他們為超過50個全球加密貨幣交易所提供流動性，累計交易量接近6兆美元。以先進的算法交易策略和在中心化（CEX）與去中心化交易所（DEX）皆有布局而聞名。

GSR

GSR是一家擁有超過十年經驗的加密貨幣交易公司，提供做市、場外交易（OTC）和衍生品交易服務。他們已投資超過100個項目和協議，並在全球範圍內，為超過60個交易所提供流動性。

Amber Group

Amber Group管理約15億美元的資金，服務超過2000家機構客戶。公司以人工智慧（AI）技術和嚴格合規著稱。到2025年初，他們的累計交易量超過1兆美元。

Keyrock

Keyrock成立於2017年，是一家算法交易公司，每天在超過1300個市場和85個交易所進行超過55萬次交易。他們提供多元服務，包括做市、OTC交易、期權交易和流動池管理。

DWF Labs

DWF Labs是Web3投資和做市領域的領頭羊。截至2025年初，他們管理超過700個項目，支持CoinMarketCap前100名中超過20%的項目。他們在超過60個交易所提供流動性，涵蓋現貨和衍生品市場。

做市商帶來的好處

做市商不僅為自己賺錢，也為整個生態系統創造實質利益。

深層流動性

最明顯的好處是流動性。做市商持續下單，形成深厚的訂單簿，使大額交易不會引起劇烈價格波動。例如，沒有做市商時，一次買入10個比特幣可能會推高價格，但有深度流動性時，該交易能在較穩定的價格範圍內完成。

降低波動性

加密市場以波動大著稱。做市商通過調整價差來穩定價格。在快速上漲時，他們可能增加賣出量，防止價格過度飆升。在交易量較低的小型山寨幣市場，這種穩定尤為重要。

縮小價差，降低交易成本

競爭促使做市商提供更好的流動性，縮小買賣價差，直接降低交易者的成本。你可以以較佳價格買入，或以較高價格賣出。

支援新代幣

新代幣上市時，需有流動性來吸引交易者。做市商是最早提供流動性的角色，幫助代幣順利起步。許多項目會與知名做市商合作，確保這一點。

公平的價格發現

做市商利用先進算法，確定最優價格，幫助市場找到真正反映供需的平衡價。這促進了透明且公平的價格發現過程。

做市商面臨的挑戰與風險

儘管做市商帶來許多好處，但其運作也伴隨著重大風險。

市場波動風險

加密市場變動迅速。若市場反向移動過快，做市商可能無法及時調整訂單，導致重大損失。特別是在閃崩期間，可能遭遇預料之外的損失。

庫存風險

做市商持有大量加密資產以維持運作。若資產價值大幅下跌，損失可能很嚴重。在流動性較低、波動較大的市場中，這種風險尤為突出。

技術風險

做市商依賴算法、交易機器人和高頻交易系統。一旦出現技術故障、系統崩潰或遭受網路攻擊，策略可能被破壞。延遲問題也可能導致在不利價格執行訂單。

監管風險

不同地區對加密貨幣的規範差異巨大，突如其來的變動可能嚴重影響做市活動。有些國家甚至將此行為視為市場操縱，可能引發法律後果。此外，合規成本在全球多市場運作中也可能很高。

結論：為何做市商如此重要

做市商是加密交易生態系統中不可或缺的工具。他們將市場從一個普通交易者難以操作的狀態，轉變為一個流動、有效且易於接近的場所。

當你快速以理想價格完成交易時，背後正是做市商在運作，管理風險，維持穩定。雖然他們靠價差賺錢，但他們對市場的正面影響遠超個人利潤。

隨著加密交易領域的持續發展，做市商的角色將愈發重要。從支援新代幣、全天候維持流動性，到在波動期間穩定價格，他們共同構建一個成熟、透明、安全的市場。理解他們面臨的風險與挑戰，以及建立明確的監管框架，對於保護整個生態系統同樣至關重要。