中金：首予瑞博生物-B(06938)“跑贏行業”評級 目標價100港元

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，首次覆蓋瑞博生物-B(06938)給予跑贏行業評級，基於DCF，該行給予目標價100.0港元，較公司當前股價存在44.9%的上行空間。

中金主要觀點如下：

瑞博是小核酸藥物開發的全球領軍者，擁有經驗證的成熟小核酸藥物開發平台

2007年成立至今，公司已擁有自主研發的GalNAc肝靶向RiboGalSTAR平台，並從肝靶向逐步走向肝外靶向；公司也持續迭代化學修飾，增強靶點特異性和序列兼容性，並減少脫靶效應，賦能療效和安全性升級。截至25年底，公司在全球主要司法管轄區共有473件專利及專利申請，借此構建了全面的知識產權組合。更重要的是，除分子設計之外，公司研發平台具備全技術鏈整合能力，实现從CMC生產、早期研究到商業化的全生命周期覆蓋，是公司管線推進的效率保障。

瑞博是目前擁有最多臨床資產的中國小核酸企業之一

截至25年底，公司已擁有7款進入臨床階段的siRNA管線，其中4款處於II期，RBD4059(FXI)、RBD5044(ApoC3)、RBD1016(HBV)是核心資產。RBD4059是全球首個且臨床進展最快的用於治療血栓性疾病的FXI siRNA藥物，將於2026年啟動IIb期臨床，涉及多個血栓疾病；RBD5044是全球第二個進入臨床階段的ApoC3 siRNA，進度僅次於Arrowhead；RBD1016正在驗證在HBV的成藥性。

該行與市場的最大不同？

市場擔心FXI抑制劑的成藥性，該行認為FXI抑制劑至少在腦卒中、膝關節置換術後等適應症已驗證成藥性，FXI siRNA有望憑藉更高的靶點抑制率攻克房顫適應症。

潛在催化劑

行業FXI抑制劑和ApoC3 siRNA數據映射，瑞博多個小核酸藥物II期臨床啟動和數據讀出。

風險

臨床試驗數據不及預期，競爭格局惡化風險，行業內同靶點研發失敗風險，現金流壓力。