速腾聚創（02498）股價漲超15%，Q4預盈不低於6000萬超預期

2月19日，速騰聚創（02498）發布盈利預告，預計2025年第四季度實現首次單季度盈利，盈利規模不低於人民幣6000萬元。這標誌著公司經營正式邁入新階段，也意味著公司前瞻性布局的機器人業務，已從投入期進入規模化收穫期。

受此利好影響，速騰聚創股價於2月20日早盤高開高走，盤中一度漲至39.8港元，最大漲幅15.7%。

盈利結構質變

實現單季盈利，放在速騰聚創的發展軌跡中審視，含金量遠超數字本身。回顧公司過往經營表現，盈利轉折點何時到來，是市場關注的焦點之一。2025年三季度業績會上，公司CEO邱純潮將四季度定義為“扭虧關鍵節點”，此次盈利預告超預期兌現，公司管理層戰略執行力得到充分驗證。

更值得關注的是速騰聚創盈利結構的質變。2025年，基於SPAD-SoC及VCSEL數字化芯片架構，公司推出高性能、高可靠性的數字化激光雷達產品矩陣，覆蓋從智能汽車到機器人的多場景應用。其中，機器人領域激光雷達在2025年銷量突破30.3萬台，同比激增超11倍，問鼎該領域全球市場第一。公司2025年四季度激光雷達總銷量45.96萬台中，機器人領域貢獻22.12萬台，佔比接近一半。

機器人業務規模快速放量，助力公司綜合毛利率持續改善，整體盈利質量顯著提升。這意味著，速騰聚創的第二增長曲線正式成型，與ADAS業務共同構成公司業績增長的雙動力，成為可持續盈利增長的核心引擎。

機器人賽道多點開花

從割草機器人到人形機器人，再到無人配送與Robotaxi，速騰聚創已在多個高增長細分賽道建立領先優勢。

割草機器人領域，公司與庫犸科技、九號機器人等頭部客戶深度綁定。CES 2026期間，速騰聚創與九號旗下品牌Segway Navimow聯合發布Navimow i2 LiDAR型號，搭載專為割草場景定制的E1R數字化激光雷達，針對複雜庭院場景進行了多項優化，進一步鞏固了公司在割草機器人領域的領先地位。
人形機器人領域，速騰聚創與宇樹科技、智元機器人、銀河通用等20多家具身智能客戶達成合作，問鼎中國人形機器人激光雷達銷量排行榜榜首。2025年12月，智元機器人第5000台通用具身機器人“靈犀X2”正式下線，其旗艦版標配速騰聚創E1R固態數字化激光雷達，這一里程碑事件，印證了公司在人形機器人產業化浪潮中的核心卡位優勢。
無人配送與Robotaxi領域，速騰聚創頭部客戶覆蓋率超90%，與Coco Robotics、新石器等企業的合作已進入規模化部署階段。據大和證券研報，速騰聚創已獲得超過20萬台無人配送車相關訂單，其520線數字化激光雷達EM4及業界首款量產的固態盲點激光雷達E1，在L4級自動駕駛運營商中的滲透率持續提升。多場景覆蓋與頭部客戶深度綁定的策略，讓速騰聚創在機器人激光雷達市場建立起穩固的競爭壁壘。

盈利具備可持續性，長期增長動能充足

展望2026年，速騰聚創的高增長與盈利具備強可持續性。一方面，公司在智能汽車與機器人領域均積累大量在手訂單與定點項目，諸多將在2026年交付，為收入與盈利增長提供堅實保障。另一方面，公司數字化激光雷達具備突出的技術與產品競爭力，能夠持續承接智能汽車與機器人產業發展帶來的新增激光雷達需求。

在行業層面，政策與市場雙重紅利進一步打開增長空間。政策層面，國家密集出台《人形機器人產業發展規劃（2026—2030年）》、《“人工智能+製造”專項行動實施意見》等支持政策，推動機器人在千行百業規模化落地，為感知硬件需求提供直接紅利。市場端，2026年被定義為人形機器人量產元年，摩根士丹利將中國人形機器人年度銷量預測上調133%至2.8萬台；叠加割草、無人配送等成熟賽道持續放量，公司有望充分承接行業增長紅利。

近期，大和證券在研報中重申速騰聚創“買入”評級，將目標價上調至60港元，並大幅上調非ADAS激光雷達出貨量預測。2026年從45萬台上調至74.66萬台，2027年從65萬台上調至120萬台。隨著機器人業務收入占比持續提升，規模效應進一步釋放，速騰聚創的盈利能力與估值邏輯有望迎來重塑。在智能汽車與具身智能的雙重產業浪潮中，速騰聚創正站在更具長期想像力的發展新起點。