華泰證券：電表新標準下 2026年行業有望實現量價齊升

華泰證券研報稱，2月6日，國家電網2026年營銷項目計量設備專項（2025年第3批電能表流標項目）公開招標採購批次掛網招標，對價格進行明確限定，價格環比2025年第2批普遍漲幅在20%以上，實現止跌回升。電表新標準下，2026年行業有望實現量價齊升，帶動企業盈利能力修復。具備技術優勢的頭部企業有望在新標推行的前期獲得更高的市場份額。

全文如下

華泰 | 電新：新標電表補招價格回升

核心觀點

2月6日，國家電網2026年營銷項目計量設備專項（2025年第3批電能表流標項目）公開招標採購批次掛網招標，對價格進行明確限定，價格環比2025年第2批普遍漲幅在20%+，實現止跌回升。我們看好電表新標準下，2026年行業有望實現量價齊升，帶動企業盈利能力修復。具備技術優勢的頭部企業有望在新標推行的前期獲得更高的市場份額。

新標電表價格止跌回升，預計補招中標價格漲幅有望達到20%+

電能表於2025年第3批首次全面採用新標準，但由於企業報價普遍過高導致最終流標，其中A級/B級/C級/D級/高端智能表開標單價分別為213/505/428/611/3579元，環比2025年第2批漲幅分別達到55%/46%/37%/111%/53%。此輪補招對於不同參數標準的電能表價格進行了明確限定，部分典型A級/B級/C級/D級/高端智能表限價在170/435/380/570/3900元，此輪限價環比2025年第2批中標價格普遍漲幅在20%+，實現止跌回升。

價格評分標準發生變化，或導致價格競爭趨勢延續

此輪補招對於電能表部分的評分標準發生變化，參與基準價計算的投標價範圍由上一標的[-10%,+5%]又調回2025年2批的[-15%,+5%]，即過低的報價對有效平均價影響增加，有效平均價或將下降；浮動系數C值取值範圍由原先的-0.5%~0.5%調整為-1%~0.25%，浮動系數抽到負數的概率增加；每高於基準價1%的價格扣分值由上一標的1分提高為1.5分，每低於基準價1%的價格扣分值由原先0.3分下降為0.1分，即高於基準價1%與低於基準價1%的分差由原先的0.7分擴大為1.4分。整體來看業主仍然重點關注採購價格，表企之間的價格競爭或將延續。

新標推出+補招需求，26年整體需求有望處於高位

復盤2025年1至3批計量設備招標，其中電表招標（包括A級、B級、C級、D級、高端智能表）總計6647萬只，第三批1696萬只流標，全年最終實際招標量4952萬只，處於低位（原本按照電能表8~10年的替換周期估算，對應2015年的需求高位）。我們認為1）電表作為標準化產品，2025年實際招標量較少，故2026年存在較強的補庫需求；2）歷史上來看，新標準推出後，第1批次或採取小批量試招模式，但年度需求或伴隨新標推出實現較快增長；故我們預計2026年整體需求有望處於高位。

看好電表新標準下，行業有望實現量價齊升

我們預計本批新標準電表補招價格有望實現環比2025年第2批20%+的價格回升，伴隨新標電表已開始規模化招標，2026年整體需求或處於高位，具備技術優勢的頭部企業有望在新標準推行的前期獲得更高的市場份額。

風險提示：電網投資不及預期、行業競爭加劇。

（來源：人民財訊）