2026 年市場崩盤會來嗎？聯邦儲備局的警告揭示了股市估值的真相

隨著我們逐步邁入2026年，投資者面臨一個關鍵問題：市場崩盤即將來臨嗎？答案或許藏在近期國家最高金融官員的警告中。2025年秋季，美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾發出警訊，這個警告至今仍在華爾街回響。「從多個指標來看，」他提醒道，「股票價格相當高估。」自那時起，標普500指數持續攀升，將估值推向越來越危險的區域——這一模式歷史上常常預示著重大市場下跌的來臨。

2025年股市上漲了16%，標普500連續第三年錄得雙位數漲幅。然而，在這令人印象深刻的表現背後，卻隱藏著一個令人警醒的現實：估值已經擴展到歷史上僅出現過少數幾次的水平，每次都伴隨著劇烈的修正。再加上中期選舉年常見的逆風，未來的局勢似乎充滿挑戰。

高估值：歷史不能忽視的紅旗

聯邦儲備官員對股市風險的警示越來越多。除了鮑威爾在九月的警告外，聯邦公開市場委員會（FOMC）十月會議紀要披露，“部分與會者評論了金融市場資產估值的過度擴張，其中一些與會者強調股價可能出現無序下跌的可能性。” 聯準會理事莉莎·庫克在十一月進一步強調，表示「目前，我的印象是資產價格大幅下跌的可能性增加了。」

這些並非隨意的觀察，而是反映出負責維持金融穩定的機構的深層擔憂。聯準會最新的金融穩定報告特別指出，標普500的預期市盈率「接近其歷史範圍的上限。」根據 Yardeni Research 的資料，標普500目前的預期市盈率為22.2倍，遠高於10年平均的18.7倍，具有顯著的溢價。

這個估值水平之所以重要，是因為它曾經預示過過去三十年來的每一次重大市場下跌。歷史記錄清楚明確：

網路泡沫時代（1990年代末）： 投資者將標普500的預期市盈率推高至22以上，當時的網路股投資狂熱導致估值荒謬。隨後崩盤，指數在2002年10月暴跌49%。 疫情後遺（2021年）： 由於供應鏈中斷和通膨意外，預期盈利下調，標普500的市盈率再次突破22。到2022年10月，指數已從高點下跌25%。 川普行情（2024-2025）： 最近，對新政府的樂觀情緒推高估值至2024年的22倍以上。到2025年4月，這股熱情逆轉，標普500從高點下跌了19%。

訊息很明確：預期市盈率超過22並不一定意味著市場立即崩潰，但歷史上，這樣的估值常常伴隨著劇烈的下跌。我們現在正處於這個區域。

中期選舉年：一個結構性逆風

另一個令人擔憂的因素是中期選舉年常見的規律性模式。自1957年標普500成立以來，該指數經歷了17次中期選舉。結果對長期持有者來說並不理想。這些年份的平均回報僅為1%，遠低於自1957年以來的年均9%。

當現任總統所在黨面臨選民投票時，表現更為疲弱。在這些中期選舉中，現任總統黨派的股票平均下跌7%。為什麼？選舉帶來政策不確定性。市場不喜歡不確定性。當投資者不確定現任政府的經濟議程是否能通過國會審查時，他們會變得謹慎，減少資本投入。

不過，也有一線希望。選舉結果一旦公布，不確定性就會迅速消散。根據 Carson Investment Research 的資料，從中期選舉後的六個月——通常是11月至次年4月——歷史上是四年總統周期中回報最強的時期。標普500在這段期間平均回報14%，顯示耐心持有的投資者在短暫的波動中仍有獲利機會。

結合起來的啟示：對你的投資組合意味著什麼

高估值與中期選舉的時間點相重疊，為2026年的股市投資者營造了一個充滿挑戰的背景。儘管單一因素並不保證市場崩盤，但兩者的結合值得謹慎對待。歷史沒有保證，但提供了指引：當估值達到歷史高點，且又遇上週期性的選舉年逆風時，下行風險值得嚴肅考慮。

對於仍在考慮是否持有或增加股票曝險的投資者來說，聯準會的警告值得重視。中央銀行的官員並非隨意發言。當傑羅姆·鮑威爾、莉莎·庫克和FOMC集體提出估值擔憂時，他們是在傳達一個訊號：風險已經轉變。2026年市場崩盤未必一定，但機率已明顯高於平均水平。

最謹慎的策略是：確保你的投資組合符合你的風險承受能力和時間期限。那些能夠忍受短暫下跌的人，可能會發現2026年的波動帶來機會；而想要降低曝險的投資者，也有充分理由採取行動。