一月聯邦公開市場委員會會議的預期內容

重點摘要

• 聯邦儲備局預計在2026年首次會議中維持利率不變。
• 通脹仍高於聯準會的目標，而勞動市場仍然疲軟。
• 分析師表示，隨著新任主席的任命，中央銀行的展望可能在下半年發生變化。

今年的第一場聯邦儲備局會議預計不會引起太大波動，至少在政策方面如此。但華爾街將密切關注有關中央銀行如何應對2026年的線索，尤其是在2025年波動之後。

市場幾乎不認為此次會議會降息。聯準會的政策制定委員會仍在應對通脹和就業的雙重狀況——價格壓力仍然高企，而勞動市場則已降溫。這種動態在2025年最後幾個月引發了中央銀行家之間的異常分歧，預計這種情況將持續到今年的前幾個月。

在2025年連續三次降息後，將基準利率降至3.50%-3.75%的區間，預計中央銀行家將保持觀望，等待更多數據。

Northern Trust Wealth Management的首席投資官Eric Freedman表示，他對2026年的聯準會思考分為兩個階段：在鮑威爾任期於五月結束之前，以及之後。“五月之前的情況會是什麼樣子，然後六月之後的反應又會是什麼？”六月的FOMC會議將是新領導層下的首次會議。

聯準會未來變數多

這是因為在背景中，潛藏著關於中央銀行未來及其獨立性（是否脫離行政部門）的更大問題。

首先，華爾街正焦急等待特朗普總統選擇下一任聯準會主席的消息，這可能隨時宣布。市場普遍預期總統提名的候選人將支持其推動降低利率的政策，儘管分析師指出，聯準會的委員會結構將使得個別人士——甚至是主席——難以對政策產生過度影響。

Northern Trust的Freedman表示：“最終，我們認為這可能比實際結果更像是盛大而繁複的儀式。”他補充說，聯準會對長期債券的影響較小，長期債券對消費者財務的影響比短期債券更大。

此外，還有更大的存在性問題。上週，最高法院聽取了特朗普是否能依法解除聯準會理事Lisa Cook職務的辯論——一些分析師將此描述為總統權力的過度擴張，可能侵蝕聯準會的公信力。

這些辯論僅在聯準會主席鮑威爾宣布美國司法部已對聯準會發出傳票並威脅對中央銀行辦公樓的持續翻修進行刑事起訴幾天後不久。

聯準會將專注於勞動市場

聯準會偏好的通脹指標在12月為2.8%（高於2%的目標），部分原因是關稅帶來的上行壓力。同時，美國經濟當月新增50,000個就業崗位，這是一個相對疲軟的數據，但遠低於2025年下半年出現的劇烈月度下降。

黏性通脹需要較高的利率來抑制，而就業市場的降溫則需要較低的利率來刺激經濟。中央銀行只能一次調整一個問題，這是一個持續的困境。“通脹與勞動市場之間的拉鋸戰一直非常持續，”Northern Trust的Freedman說。

鮑威爾去年強調，聯準會將偏向支持正在降溫的勞動市場。Freedman預計這一偏向將持續，但他表示，中央銀行也會保持靈活，因為經濟前景仍然模糊。“聯準會希望保持選擇非常非常開放，”他解釋。

儘管經濟風險仍在，但近期數據顯示這些風險已經緩解。“對勞動市場的下行風險不再像幾個月前那樣緊迫，而通脹的上行風險也似乎有所緩和，”牛津經濟學的美國首席經濟學家Michael Pearce在最近的一份報告中寫道。“兩者之間的平衡基本保持不變。”

聯準會何時降息？

市場預計，聯準會將在新任主席任命後，持續維持利率不變直到下半年。債券期貨交易商預計6月降息的概率為45%，屆時聯邦基金利率將降至3.25%-3.50%的區間。他們還預計年底前會再降一次，2026年總共將有兩次降息。

富國銀行的經濟學家認為，因為在3月會議前還會公布兩個月的經濟數據，降息可能會提前到3月和6月。儘管如此，他們表示，經濟增長更為堅挺，勞動市場穩定，可能會改變他們的預測，並為聯準會今年的政策放寬留下一個狹窄的窗口。“我們的預測風險越來越偏向較晚且可能較少的放寬，”他們在週五的研究報告中寫道。