標普500面臨關鍵估值考驗：2026年市場崩盤是否即將來臨？

標普500指數在過去三年中呈現出令人印象深刻的回報，每年都取得雙位數的漲幅，2026年初已錄得額外1.4%的漲幅。然而，在這些樂觀的 headline 數字背後，卻隱藏著一個更令人擔憂的現實：多個市場指標正閃爍著警示信號，投資者應該謹慎留意。問題不在於市場崩盤是否不可避免，而在於目前的估值是否已經遠遠超出基本面所能支撐的範圍。

極端估值指向日益增加的風險

以歷史標準來看，整體市場指數的交易水準令人警覺。預期市盈率（forward P/E）——即預測未來企業盈利的指標——目前約為22。根據摩根大通的分析，這一數值較30年平均約17的水平有顯著溢價。

令人特別擔憂的是歷史背景。上一次預期市盈率達到這樣的高位是在2021年科技股拋售前的幾個月。更早之前，類似的讀數出現在1990年代末，當時的網路泡沫逐漸形成，最終崩潰。這些歷史的回聲暗示，當前的價格水平可能已經與企業的基本價值脫節。

歷史類比提示需保持謹慎

另一個估值指標同樣令人警醒。循環調整市盈率（CAPE）——即平滑十年盈利並調整通貨膨脹後的指標——目前約為39.85，接近40的高點。在過去153年的數據中，這一指標僅有兩次超過40。上一次是在2000年市場崩盤前夕，當時估值崩潰，投資者遭受重大損失。

該指標的30年平均約為28.5，這意味著當前的讀數比歷史常態高出近40%。估值與歷史標準之間的這種偏離，創造了一個市場崩盤不僅可能，而且具有歷史共鳴的環境——這也是過去多次市場大跌的前兆。

風險未必會成真，機會亦不可掉以輕心

重要的是要認識到，這些指標並不保證：它們不承諾2026年或任何特定時間點一定會發生市場崩盤。市場多次展現出韌性，能在短期悲觀情緒中逆勢而行。長期來看，股票的趨勢仍然偏向正面，儘管會有周期性的波動。

然而，這些信號清楚傳達了一個訊息：市場的擴張已經遠遠超出合理估值範圍。在當前條件下，出現較大幅度的調整並不令人驚訝。投資者應該審慎考慮自己目前的投資組合是否已經反映出適當的風險管理策略，以應對可能出現的市場崩盤。

與其進行激烈的清倉或試圖掌握市場時機，不如採取更為謹慎的策略，選擇具有結構性特徵、能夠經受重大市場壓力的投資標的。這種平衡的觀點既承認當前估值的風險，也重視經過深思熟慮的投資策略所帶來的長期財富累積潛力。