Nio的成長圖表講述了一個引人入勝的故事：這家電動車製造商如何重寫其軌跡

當你將蔚來過去幾個月的交付數據繪製成圖表時，涵蓋這家中國電動車製造商的文章中的圖表會顯示出一條明顯的上升曲線。該公司2025年12月的交付量達到48,135輛，創下月度新高，同比增長54.6%。但第四季度的業績更是展現出更為驚人的故事，蔚來季度增長率較去年同期高達71.7%。

這些數字遠不止是逐步進展，它們展現了一家成功度過全球電動車產業最艱難時期的公司：中國激烈的價格戰、國際市場的新關稅風險，以及持續的供應鏈壓力。在這樣的背景下，蔚來的交付激增成為一個令人矚目的成就。

多品牌策略正逐步取得實質進展

拆解蔚來12月的表現，可以看出其增長引擎的成熟。旗艦品牌蔚來貢獻了31,897輛交付，而較新的家庭取向品牌Onvo則增加了9,154輛，較為經濟實惠的Firefly品牌則交付了7,084輛。表面上，Onvo和Firefly的數量較少，但這凸顯了這些品牌在短期內擴展的巨大潛力。

當考慮到蔚來2026年的規劃時，這一多元化策略變得更加令人振奮。公司將推出三款全新大型SUV，管理層預計未來兩年內的交付年複合增長率將在40%到50%之間。這些預測並非空穴來風，而是建立在公司在多個品牌層級執行能力的基礎上，同時保持運營紀律。

盈利能力來臨：利潤率展現全貌

對投資者來說，或許最令人振奮的發展是蔚來的單位經濟性持續改善。許多觀察者曾質疑，進入較低價位市場的Onvo和Firefly是否會壓縮利潤率，削弱盈利能力。事實上，該公司已經完成了成本優化和運營擴展的艱難工作，並取得了明顯成效。

蔚來的CEO最近表示，公司在第四季度實現了17%到18%的車輛毛利率，達成了一個重要的內部里程碑。這一毛利率表現尤為重要，因為公司產品線不斷擴展。在一家仍在建立產能規模的年輕電動車廠商中，能在交付量增長超過70%的同時實現這一毛利率水準，代表了一個具有意義的轉折點。

整個電動車產業仍在盈利方面掙扎，蔚來的進展尤為值得關注。公司已證明，盈利增長與產量擴張並非互相排斥的目標。

2026年的轉折點：盈虧平衡指日可待

管理層最新的指引顯示，蔚來有望在2025年第四季度實現首次調整後的EBIT盈利，並計劃在2026年持續保持這一狀態。如果公司能在2026年實現全年調整後的盈虧平衡，將是一個劃時代的里程碑——不僅對蔚來而言，也為整個電動車行業證明了規模盈利的可能性。

這一發展路徑的重要性在於，它改寫了有關電動車廠商的敘事。過去的故事多是關於在追求增長的過程中可接受的資金消耗，而現在則轉向一個更成熟的討論：哪些公司能實現可持續且盈利的擴張。若蔚來能提前達成這一里程碑，將使其在眾多競爭者中脫穎而出。

投資者應關注的重點

蔚來以明確的動能和多元的增長策略迎來2026年：擴大品牌影響力、推出備受期待的新車型，以及接近盈虧平衡。儘管電動車市場競爭激烈，宏觀經濟條件可能變化，但公司近期的表現和管理層越來越有信心的指引，顯示交付增長的路徑仍具備可行性。

近期分析蔚來的數據圖表展現了卓越的運營能力和戰略執行力。對於追蹤電動車廠商的投資者來說，蔚來交付量的加速、利潤率的擴展以及盈利路徑的明確，構成了一個非常看好的前景，預示著公司進入下一階段的發展。