探究局部意義的比特幣市場：從多頭清算與資金費率解讀市場結構

加密市場分析師Axel Adler Jr.的最新市場分析顯示，目前的比特幣期貨市場正處於極度不穩定的狀態。在多頭部位平倉壓力達到異常水準的同時，市場參與者渴望形成明確的「局部意義」，但數據所揭示的真相是，條件尚未成熟。

多頭平倉壓倒性：97%的清算主導度展現市場極端性

根據最新數據，比特幣期貨的多空清算主導度已達97%，30日移動平均線上升了31.4%。這意味著幾乎所有的強制平倉都來自多頭部位，顯示買方正受到系統性壓力，市場處於持續的壓抑狀態。

通常，振盪指標達到極端值的時候，會與強制賣出高峰同步，可能帶來短期市場的穩定。然而，僅憑此現象並不足以證明「局部意義」的確立。要形成可持續的底部，還需振盪指標趨向零或30日平均線轉為下降趨勢，才能確認市場的轉折點。

資金調達率掩蓋的真正風險：多頭持倉結構的持續

Axel Adler指出一個關鍵點，即在市場持續大規模清算的同時，比特幣的資金調達率仍然維持在正值區域，形成矛盾。2月數據顯示，年化資金調達率為43.2%，較10月至11月的高峰（超過100%）已大幅下降。

值得注意的是，過去一個月內，負資金調達率僅在短暫時間內零星出現。這種持續的正值趨勢證明，市場整體仍然偏好多頭倉位。即使在大規模清算進行中，資金調達率仍維持正值，暗示市場正在快速重建槓桿，或尚未完全準備好進行決算。

要形成「局部意義」，必須有來自衍生品市場的「投降信號」

完整的「衍生品投降」需要資金調達率由中性轉向負值，但目前尚未出現這一信號。兩個關鍵指標——清算主導度與資金調達率——所描繪的圖景強烈暗示，槓桿縮減尚未完全完成。

清算已對多頭倉位造成重大打擊，但整體市場的倉位結構仍偏向多頭。這意味著，形成明確「局部意義」仍有距離，市場參與者需密切關注進一步的清算波動與資金調達率的結構性變化。在市場真正觸底之前，仍需謹慎監控。