查看 $BTC 的鏈上數據：熊市處於哪個階段？

其中一個最可靠的鏈上指標，用於判斷比特幣市場週期，是由Glassnode提供的「相對未實現損失」（Relative Unrealized Loss）。

該指標衡量的是：目前虧損（相較於買入價）佔總市值的百分比。 黑色線：比特幣價格 橙色區域：未實現損失比例 橙色區域越高 → 越多投資者陷入虧損 → 市場情緒越接近恐慌 這是一個非常有用的工具，用來判斷市場處於週期的哪個階段。 何時市場真正見底？ 歷史顯示，大底通常出現在： 橙色區域突然飆升超過0.5 大部分市場陷入深度虧損 普遍情緒轉為絕望與放棄 例如： 2019年初 2023年初 在這些時點，大多數市場參與者都遭受重創。已無希望，也不再期待「價格會迅速回升」。 正是在這種極度悲觀的階段，長期資金開始悄然積累。 這是投降（capitulation）階段——為新一輪成長週期奠定基礎。 反之：牛市的熱潮階段 在快速上漲的階段： 價格迅速上升 橙色區域縮小接近0 幾乎整個市場都處於盈利狀態 這發生在： 2017年底 2021年 2024–2025年 當所有人都獲利時，來自「被套牢者」的賣壓幾乎不存在。市場情緒極度樂觀，甚至過度亢奮。 但這也常是風險逐漸累積的時候。 那麼，我們現在處於哪個階段？ 在2025年達到高點後，比特幣開始調整。橙色區域重新上升——這表明： FOMO資金在高點已開始虧損 市場進入調整階段 但關鍵點是： 👉 未實現損失比例目前仍相當低 這意味著： 大部分市場上的比特幣仍處於盈利狀態 甚至是非常巨大的盈利（對於從前幾個週期買入的投資者來說） 換句話說，市場尚未達到「多數人都在痛苦」的狀態——這是形成真正底部的必要條件。 真正的賣壓來自何處？ 在目前階段，賣壓主要不是來自： 恐慌性割韭菜的投資者 而是來自： 獲利豐厚的投資者開始獲利了結 舊資金向新資金進行分配 由於大多數市場仍處於盈利狀態，如果下跌趨勢持續，賣壓將來自於利潤的實現，而非「絕望性拋售」。 這是一個非常重要的區別。 結論：熊市可能尚未結束 根據目前的鏈上結構： 我們已進入調整階段 但尚未出現大規模投降的條件 深度虧損的投資者數量尚不足以形成底部 這表明： 📌 熊市的路徑或許還未走完 要形成真正穩固的底部，市場通常需要經歷： 流動性枯竭 長期的悲觀情緒 最重要的是：大多數投資者陷入深度虧損 直到這些條件出現之前，所有的反彈都應該被視為調整中的反彈，而非新一輪牛市的開始。 在加密貨幣市場中，鏈上數據無法準確預測底部的確切日期，但它能告訴你一個更重要的事情： 市場是否已經痛苦到足以結束。