Altseason 2025年周期回顧：識別市場頂峰的八大關鍵信號

2025年的加密貨幣市場經歷了一場典型的altseason（альткоїн季節）周期。从比特币突破新高到资本流向альткоїны，再到市场面临的剧烈调整，这一切都遵循着深层的市场规律。理解altseason的定义和运行机制，对于投资者把握市场节奏至关重要。

Altseason通常在比特币达到峰值并保持稳定后出现，大量資本从比特币流向各类альткоїны，推动这些项目价格的剧烈上升。专业分析师普遍预期2025年会迎来"爆发性的альткоїн季节"，但随后而来的市场调整幅度可能高达75%。要避免"追高被套"的陷阱，投资者需要学会识别市场顶峰的多个预警信号。

散戶FOMO心理：從Google Trends看市場情緒溫度

零售投資者的FOMO（害怕錯過）心理是altseason的重要晴雨表。当大量个人投资者因为看到价格上涨而涌入市场，试图"不要错过机会"时，FOMO就形成了。最直觀的反映指標包括Google Trends搜索熱度和社交媒體活動。

以2017年為例，當比特幣衝向2萬美元頂峰時，“比特幣"這個關鍵詞在Google Trends上飆升至100/100的滿分，與價格的急速上升同步發生。CoinCodex當時的分析指出這是"純FOMO現象”——媒體熱炒、Reddit討論、家庭閒聊、社交媒體梗圖，所有討論都指向同一個話題：加密貨幣。

這種現象有其心理學基礎：當價格快速上升、成交量突然放大、社交媒體熱議達到頂點時，普通散戶會感受到強烈的"不入場會吃虧"的心理壓力。不過，這也是altseason最危險的時刻——大量後來者接盤的時候。

相反，如果Google Trends保持低位，搜索量沒有顯著增加，社交媒體上關於加密貨幣的討論並未大幅升溫，這恰恰說明FOMO還未完全引爆，市場可能仍在上升周期中。這也解釋了為什麼有些時間點雖然價格已經創新高，但真正的全民FOMO還沒到來——altseason可能仍有持續空間。

交易者需要注意：FOMO的出現通常預示著散戶集中入場，這往往是主力和機構投資者逐步出貨的時機。真正賺錢的聰明錢通常在FOMO還未引爆時就開始布局，在FOMO最火熱時開始悄悄撤退。

長期持有者的出貨信號：LTH活動何時預示altseason尾聲

長期持有者（LTH）是指持有超過155天以上的钱包地址。在市場周期中，這個群體被視為"聰慧之手"（smart money）：他們通常在熊市積累，在牛市分派。

根據Glassnode的鏈上分析：“長期持有者通常在熊市期間累積資產，但當價格接近歷史高點時，他們會重新啟動大規模支出和銷售。” 當LTH開始出貨時，大量老舊代幣從長期持有者的钱包轉移到短期交易者手中，這導致短期持有量（STH）激增，直接增加了市場的拋售壓力。

Bitcoin Magazine的研究表明，當LTH供應增長的速度急劇下降時，這是一個明確的信號：LTH正在賣出，而市場頂峰通常隨後出現。換句話說，如果你觀察到老錢包持有的代幣數量停止增長甚至開始下降，同時"幣日銷毀"（Coin Days Destroyed）數據顯示大量老舊代幣被激活支出，這預示著長期持有者已經開始鎖定利潤。

歷史上，2017年和2021年的市場頂峰前夕，鏈上數據都清晰顯示了這種LTH出貨現象。如果2025年的altseason也遵循同樣的規律，那麼LTH活動的加速出現將是一個關鍵的警報。

SOPR指標：利潤鎖定的鏈上證據

SOPR（Spent Output Profit Ratio，花費產出利潤比）衡量的是當一枚代幣在鏈上被轉移（售出）時的盈利狀況。其計算邏輯很簡單：

SOPR = （售出時的美元價值）÷（該UTXO創建時的美元價值）

Glassnode的解讀是：SOPR > 1表示大多數移動的代幣以利潤出售（賣價高於買價）；SOPR < 1表示虧損出售。當SOPR長時間保持在1以上時，說明大量投資者同時在鎖定利潤。

更為關鍵的是，連續的SOPR高峰通常預示著持續的分派趨勢，這種情況在牛市上升階段經常出現，但同時也增加了市場見頂的可能性。Glassnode指出：“連續的高SOPR峰值表明持續的分派潮流，這通常發生在價格上升期間。”

從歷史角度看，在2017和2021年的市場峰值前，SOPR經常突破1並達到多個峰值，隨後便開始下降——正是激進拋售開始的時刻。因此，投資者應該警惕SOPR長期維持在高位並反覆達到峰值的情況，這是逐步鎖定利潤的直接信號。

NUPL指數：市場整體心態的溫度計

NUPL（Net Unrealized Profit/Loss，淨未實現利潤/虧損）用一個關鍵公式表達：

NUPL = （市值 - 實現市值）/ 市值

NUPL > 0表示市場整體處於盈利狀態，NUPL < 0表示市場整體虧損。更重要的是，NUPL的值反映了有多少投資者處於盈利或虧損的紙面狀態。

根據CryptoQuant的分析，高NUPL數值（特別是>0.75）通常標誌著極端興奮狀態，而這種狀態最常見於市場峰值時刻。具體來說，在2021年和2017年的市場頂峰，NUPL都曾達到約0.9的水平——這時候幾乎每一個持有者都在紙面上獲利。

這個指標的含義很直白：當NUPL進入0.75-0.8區間時，市場中大多數人都拿著豐厚利潤。此時的心理狀態是什麼？是貪心還是謹慎？統計數據顯示，這時候大部分人選擇了貪心，等待"更大的收益"——但接下來的結果往往是大幅回調。

在2025年的altseason周期中，如果NUPL持續在高位運行，那就是投資者應該提高警惕的時刻——市場峰值可能就在眼前。

比特幣盈利指數：從絕對收益看市場熱度

比特幣盈利指數（也稱平均利潤率指數）測量的是當前現價相對於市場平均成本的溢價程度：

盈利指數 = （比特幣當前價格 / 市場平均成本價）×100

如果指數>100%，說明比特幣交易價格高於市場平均成本（市場整體盈利）；低於100%則相反。目前這個指數在202%左右，意味著比特幣被定價為市場平均成本的兩倍多。

但這裡有一個關鍵的歷史規律：當盈利指數超過約300%時（如2017年和2021年的峰值），投資者通常會進入"瘋狂利潤鎖定模式"。換句話說，收益變得太肥後，人性中的貪婪會轉變為對風險的恐懼，大規模拋售隨之而來。

以圖表數據來看，盈利指數在歷史頂峰（2017年、2021年）都曾逼近甚至突破300%的關口。而在2025年altseason期間，如果這個指數繼續攀升並接近300%區間，那就是投資者應該開始考慮"見好就收"的信號。目前仍處於202%，說明市場還沒達到"歷史極端"，但持續監控這個指標的增長軌跡是必要的。

比特幣主導權下降：資本向альткоїны大轉移

比特幣主導權（BTC.D）是指比特幣的市值在整個加密貨幣市場中的占比。当这个比例下降时，说明资本正在从比特币流向其他альткоїны。

历史规律非常明显：每一个重大的altseason都伴随着BTC.D的急剧下降。具体案例是：

• Altseason 2017-2018年：BTC.D从86.3%跌至38.7%
• Altseason 2020-2021年：BTC.D从70%跌至38%

当BTC.D下降至38-40%这个区间时，这通常标志着altseason的顶峰。这个数据背后的含义是：绝大多数增量资本已经流入альткоїны，比特币的"吸金"能力在减弱，而альткоїны的财富效应已经透支。一旦资本流入альткоїны的增速开始放缓，回调就在所难免。

因此，如果在2025-2026年的市场周期中，比特币主导权继续向下压低到这个历史低位，那就是一个强烈的信号：altseason正在达到其极限，投资者应该严肃考虑减少альткоїны的仓位。

媒体熱潮與大眾認知：FOMO的社會放大效應

當加密貨幣成為電視、新聞、YouTube和社交媒體上的"熱點話題"時，這往往預示著大眾已經入場。與其說這是市場的信號，不如說是大眾心理的寫照。

CoinCodex在研究2017年的頂峰時描述道：“比特幣不僅是新聞，它就是新聞本身。” 媒體每天都在報導比特幣，Google Trends在"比特幣"這個關鍵詞上持續保持高熱度，討論從金融版面擴展到休閒聊天。這是一個罕見現象，通常只在市場周期的頂峰出現。

反過來，當關於加密貨幣的信息稀少、媒體沉默、沒有大新聞時，這恰恰說明FOMO還未充分點燃——此時市場可能仍在積累或上升階段。

當媒體熱潮鋪天蓋地時，意味着大眾已經"入場參賽"。但這也通常是聰慧資金開始悄悄離場的時刻。投資者在看到關於加密貨幣的新聞滿屏時，應該提醒自己考慮鎖定利潤，而不是繼續追高。

Altseason周期的四階段投資指南

理解了這些信號之後，實際的投資策略應該如何制定？以下是針對altseason四個不同階段的建議：

階段一：Altseason前期——精心布局而非盲目追高

在altseason真正引爆前，投資者應該制定清晰的計劃，深入研究潛在的альткоїны項目。這是最容易犯錯誤的時期，因為價格剛開始上升，FOMO還不明顯，大多數人選擇等待。

正確的做法是：根據預先制定的策略分批進入，合理分散資本，而不是在價格快速上升後追高。同時，提前設置止盈目標價位和止損點位——這些不是可選項，是必要的風險管理工具。

階段二：Altseason中期——密切監測關鍵指標

當altseason正式進入時，投資者需要實時關注前面提到的各種指標：Google Trends、SOPR、NUPL、盈利指數等。這些指標開始從正常水平向峰值區間移動。

此時的策略應該是逐步減少альткоїны的倉位，同時保持部分現金或穩定幣儲備。這樣做的好處是能夠應對突然的市場下跌，避免"資金被凍結"的局面。

階段三：Altseason峰值——積極鎖定利潤

當多個信號同時出現時——FOMO廣泛傳播、LTH開始出貨、SOPR/NUPL達到峰值、媒體熱潮覆蓋、BTC.D急劇下降——投資者應該主動採取行動鎖定利潤。遵循紀律，避免貪心持有整個投資組合。

為持有的頭寸設置止損，一旦市場出現大幅下跌跡象就立即執行。在這個階段，保護已有收益比追求額外利潤更加重要。

階段四：熊市中期——等待並積累優質項目

當市場調整（可能下跌75%左右）時，這再次成為積累的機會。好的альткоїны項目在長期內仍有恢復潛力。但要學會從歷史中吸取經驗：2018-2019年和2022年的市場底部期間通常是最佳的建倉時機。

持續使用宏觀經濟和鏈上指標來判斷市場底部，而不是憑感覺交易。

关键要点总结：Altseason投资的心理建设

2025年的altseason周期再次證實了加密貨幣市場的周期性規律。要在2025-2026年的市場中做出正確決策，投資者需要：

1. 深入理解每個關鍵指標的機制——而不是盲目跟風聽信他人的分析

2. 建立多維度的觀察體系——單一指標容易誤導，多個指標聯動確認才可靠

3. 執行預定計劃的紀律——FOMO是普遍人性，但賺錢的交易者往往是那些能自律執行計劃的人

4. 保持健康的心理狀態——不讓媒體過度影響決策，記住加密貨幣市場有明確的周期規律，懂得規律的人能在每個階段獲利

Altseason本質上是一場資本流動的遊戲。不要被暴漲吸引而貪心，也不要因為調整就完全放棄。真正聰慧的投資者是那些理解市場周期、識別關鍵信號、在合適的時刻採取行動的人。2025年的altseason事件已經過去，2026年新的機會在孕育。準備好，學習好，投資智慧會回報有準備的人。