R3 追求 Solana 以解鎖機構級鏈上收益

R3，這家支持超過100億美元金融資產的企業區塊鏈基礎設施公司，已從根本上重新定位其策略，專注於將機構資本全面上鏈。該公司選擇Solana作為其主要技術基礎，彰顯其對該網絡提供下一代資本市場基礎設施所需性能和設計特性的信心。

這一策略轉變源於R3領導層大約一年前提出的一個關鍵問題：什麼是機構資產完全遷移上鏈的最佳途徑？這一問題促使公司對區塊鏈格局進行了全面評估，管理層評估了Layer 1和Layer 2網絡，以確定機構資本市場最自然的聚集地。經過評估，最終與Solana基金會建立了正式合作夥伴關係，並於2025年5月在該網絡的Accelerate會議上宣布。

Solana作為資本市場基礎設施層

R3的決策反映出一個長期信念：金融市場最終將成為上鏈市場。公司將Solana比作區塊鏈的納斯達克，專為高性能資本市場而設，而非實驗性用途。

Solana的技術特性符合這些需求。該網絡的吞吐能力、最低交易費用以及以交易效率為優先的架構，使其在DeFi生態系中具有明顯優勢。儘管以太坊在總鎖倉價值（超過600億美元，包括Layer 2）方面仍占主導地位，但Solana已成為增長最快的替代平台之一，目前擁有約90億美元的DeFi總鎖倉價值。最新交易數據顯示，Solana在鏈上交易量和活躍錢包數量方面顯著提高，尤其是在高頻應用和機構級交易操作中。

這種專業化代表了與以太坊更廣泛實驗性取向的重大差異。以太坊深厚的流動性和龐大的開發者生態系仍是優勢，但Solana的性能優先設計則針對一個特定市場需求：尋求為資本形成和交易提供優化基礎設施的機構，而非追求一般創新。

流動性問題超越代幣化本身

R3的戰略重點揭示了一個關鍵見解：儘管代幣化技術是必要的，但它僅解決了機構採用鏈上資產的部分挑戰。真正限制採用的約束是流動性——或者更準確地說，是大多數代幣化實體資產市場中的流動性稀缺。

這一區別非常重要。資產的代幣化創造了數字表示；而實現機構流動性則需要使該資產能在DeFi協議中可信地運作。如今，代幣化的實體資產很少符合DeFi的抵押標準。許可限制、不一致的流動性時間表，以及傳統贖回模式（季度或預約制）與鏈上預期之間的結構不匹配，造成了投資者難以克服的摩擦。

突破點在於，當代幣化的實體資產獲得與原生加密資產等同的抵押品認可時。直到那一轉變發生，通過DeFi進行資本配置仍受限——高級投資者無法將大量資金投入他們無法槓桿、借貸或快速轉換回穩定資產的產品。

針對機構收益資產：私募信貸與貿易融資

R3並未追求投機性較高的資產，而是專注於提供穩定、非相關性回報，吸引機構投資者的特定類別。私募信貸是主要焦點。這些產品通常產生8-12%的回報，足以吸引鏈上配置者，同時提供遠離純加密市場相關性的多元化。

將私募信貸打包上鏈的挑戰在於調和其在傳統市場中的非流動性特性與DeFi的可組合性預期。傳統金融中的私募信貸以季度或“預約”方式交易——這種贖回時間表與鏈上市場機制相衝突。

貿易融資是第二個支柱。這個歷史上碎片化的市場跨越不同法域、定制合約和不均一的數據標準運作，這些因素阻礙了標準化和定價效率。市場規模巨大，需求和供應動態展現出相當的彈性。如果鏈上配置者能有意義地參與貿易融資工具，傳統市場的供應可能會大幅擴展，儘管歷史上的不透明性帶來了重大的工程挑戰。

Corda協議：專業管理的鏈上收益保管庫

R3對這些市場動態的產品回應是Corda協議，預計於2026年上半年推出。該協議原生建於Solana之上，通過專業策劃的收益保管庫運作，背後由實體資產支持。這些保管庫發行流動、可贖回的代幣，使穩定幣持有者能接觸到代幣化債務工具、基金和再保險相關證券，同時保持DeFi式的可組合性。

該協議融入了直接解決流動性瓶頸的基礎設施。資產保管庫與協議原生的流動性層整合，實現從非流動或流動性受限資產到流動性工具的即時交換。這一機制解鎖了原本受限的資產作為抵押品的可能性，潛在地擴大槓桿和資本效率。

早期反響熱烈——Corda已累積超過30,000個預註冊，顯示市場對通過鏈上基礎設施提供機構級收益的強烈需求。

在鏈上建立機構資產負債表多元化

擴大機構對代幣化資產的流動性，不僅需要產品設計。當前市場資本集中於少數原生DeFi參與者。實現有意義的增長，需多元化鏈上資金提供者——願意在不同資產類別中大規模部署資產負債表的機構。

這一擴展需要提供真正選擇權的靈活贖回機制，而非僵硬的條款。此外，風險資本必須直接在鏈上部署，而非依賴傳統金融基礎設施。當前架構迫使機構配置者在鏈上收益機會與鏈下結算之間架橋，帶來延遲、複雜性與機會成本。

市場時機與動能

R3的策略轉變時間點與市場週期性變化相符。經歷繁榮與崩潰後，許多高級資本配置者正從純投機策略撤退，轉向尋求穩定、多元化且與加密市場波動無關的回報。

同時，對代幣化資產的機構需求大幅增加。數百億美元的實體資產已成為鏈上表示。然而，大多數機構級收益仍需資金離線操作——這一摩擦點正是R3希望通過整合鏈上基礎設施來消除的。

R3與匯豐銀行、美國銀行、意大利銀行、新加坡金融管理局、瑞士國家銀行、Euroclear、SDX和SBI等系統重要金融機構的合作，提供了可信度與分銷渠道，推動機構資產產品的推廣。公司目前支持超過100億美元的金融資產，使其成為機構代幣化基礎設施的重要參與者。

願景：無縫的機構資產上鏈遷移

R3的目標不僅是將傳統金融產品在Solana上復制，而是重新設計機構資產，使其能在原生鏈上運作——使其可投資、可交易、可在DeFi的機械框架中組合。這需要對資產條款、贖回流程和整合模式進行根本性重新思考。

長遠來看，這一願景旨在彌補一個持續存在的市場空缺：Wall Street級的機構資產在沒有摩擦的情況下仍難以進入DeFi，而鏈下資金則被鎖定在高收益鏈外機會之外。通過設計同時滿足雙方需求的產品，R3將自己定位於機構資本與去中心化市場基礎設施的交匯點——有望釋放數萬億美元的鏈上資金遷移。