마이클 세일러的歐元優先股STRE，未能成功打入歐洲市場的原因

Michael Saylor的策略（Strategy）於去年11月針對歐洲投資者推出了一款新的金融產品。這是一款以歐元計價的永久優先股，名為STRE（Stream），提供年10%的股息，結構具有吸引力。然而，經過數月的運營，這款產品並未如預期受到投資者的青睞。

最初的計劃非常明確。由Michael Saylor領導的公司打算在美國市場成功推出Stretch（STRC）優先股的歐洲版，以涵蓋廣大的歐洲經濟區（EEA）的需求。Strategy最終籌集了約7億1500萬美元，並根據市場情況將價格定在每股EUR 80。作為金融產品，條件看起來並不差，但實際市場反應卻冷淡。

期待與現實的差距，阻礙何在？

為了分析STRE未能在市場上受到關注的原因，我們需要審視其結構性障礙。荷蘭加密貨幣金融公司Treasury的CEO King Ooi指出，儘管歐洲市場規模足夠大，但STRE未能成功，主要有幾個核心原因。

第一個障礙是投資者接觸的限制。STRE僅在盧森堡的歐元MTF（多交易設施）上市，散戶投資者難以輕鬆交易。全球中介巨頭Interactive Brokers甚至不提供此產品，大多數用戶友好的線上交易平台也不支持。最終，普通投資者只能接觸到專業交易所。

第二個是市場數據缺乏透明度。在TradingView等主要圖表平台上，STRE的交易資訊僅有限度地公開，使投資者難以正確評估流動性和收益。目前，TradingView顯示STRE的市值約為390億美元，但日交易量僅有1300左右。這種數據空白使得投資決策變得困難。

解決方案是什麼？Michael Saylor與Strategy的下一步動作

隨著問題根源逐漸明朗，解決方案也開始浮現。King Ooi建議，STRE應該在更大的交易所重新上市。特別是荷蘭的金融基礎設施能提供更強的流通網絡、更深的市場深度、更窄的買賣差價，以及更廣泛的散戶接觸。

Michael Saylor過去曾縮減在日本等市場的優先股發行。Strategy是否會將歐洲作為成長的機會，或仍專注於美國市場，將取決於未來的經營策略。目前，美國已有四款不同的永久優先股產品成功運營，值得關注Michael Saylor的公司將如何調整其在歐洲市場的策略。

圖1：Michael Saylor的公司策略標誌

在歐洲，這款名為STRE的產品本應成為一個突破口，但由於多方面的限制，未能達到預期效果。投資者的接觸渠道有限，數據透明度不足，這些都成為主要的阻礙。

此外，歐洲的金融基礎設施和市場深度，與美國相比仍有差距。King Ooi指出，若能在荷蘭或其他主要交易所重新上市，並改善資訊披露，將大大提升產品的吸引力和流動性。

未來，Michael Saylor的公司將如何調整策略，進一步開拓歐洲市場，值得我們持續關注。畢竟，這不僅關乎一款產品的成敗，更關乎公司在全球金融市場的布局與長遠發展。