比特幣跌破87,000美元：加密市場寒冬將至還是中場休整？

1月26日，比特幣在凌晨時段跌破87,000美元關鍵關口，創下自1月14日以來的新低，累計跌幅已超過10%。這一走勢不僅打破了市場對新年後"補漲行情"的期待，更引發了投資者對本輪牛市是否已見頂的深層擔憂。當前加密市場瀰漫著謹慎甚至悲觀的情緒，多位知名分析師紛紛下調預期，一場關於"底部在哪裡"的激烈討論正在展開。

技術面失守：從十萬夢碎到八萬防線

回顧近期走勢，比特幣自年初以來始終未能有效突破100,000美元心理關口。交易員Eugene Ng Ah Sio的表態頗具代表性——這位原本期待新年動能推動價格突破十萬並"補漲追上其他風險資產"的專業人士，如今選擇"暫時退出所有市場"。他的困惑並非個例：從更高時間周期（HTF）來看，形態確實不理想，價格大概率還會走低。

技術分析師Merlijn The Trader通過成本分布熱力圖指出，84,000美元附近是過去六個月的重要籌碼密集區，約有94萬枚比特幣在此區間成交。這一位置構成了短期第一道防線。若該防線失守，80,000美元將成為關鍵考驗——歷史數據顯示，此前約有12.7萬枚比特幣在該價位區間被買入，這一相對單薄的持倉量意味著一旦跌破，下行空間可能迅速打開。

更令多頭擔憂的是，分析師Titan of Crypto發出的"熊市信號"：比特幣在兩個月級別週期上的MACD出現看跌交叉，歷史經驗表明，類似技術形態往往會引發50%至64%的回撤。若按此推算，從本輪高點109,000美元計算，潛在底部可能下探至5.8萬美元甚至更低。

機構觀點分歧：從謹慎觀望到熊市預警

面對當前局勢，機構投資人的策略出現明顯分化。Placeholder VC合夥人Chris Burniske選擇按兵不動，他列出了一系列需要重點關注的支撐位：8萬美元、7.4萬美元、7萬美元、5.8萬美元以及5萬美元以下。他的邏輯清晰而冷酷：短期漲跌並非核心關注點，若價格反彈則持有並逐步分散配置，若出現深度回調則視為加倉機會。這種"以空間換時間"的思路，本質上是在等待市場給出更明確的底部信號。

相比之下，彭博智庫高級大宗商品策略師Mike McGlone的預警更為悲觀。他將目光投向以太坊，認為其"正朝著2023年以來2000美元至4000美元區間的下沿運行"，並直言"跌破2000美元的風險要高於重新站上4000美元的可能性，尤其是在股市波動性重新回升的情況下"。這一判斷值得關注——以太坊往往被視為加密市場的風險偏好風向標，其若持續走弱，可能拖累整個市場的估值中樞。

宏觀迷霧：特朗普"TACO"與流動性困局

本輪下跌的背景中，宏觀因素扮演著不可忽視的角色。加密KOL、前FTX社群合夥人Benson Sun提出的"特朗普TACO（Trump Always Chickens Out，特朗普臨陣退縮）"現象引發共鳴：儘管特朗普在關稅等問題上再次"退縮"後美股已回升至下跌起點，但比特幣仍明顯低於起跌位置。

這種"跟跌不跟漲"的背離表現，暴露出加密市場當前面臨的結構性困境——場外資金對比特幣的興趣依然不足。Benson Sun判斷，後續行情或將圍繞8.5萬至9.5萬美元區間展開寬幅震盪，並提醒多頭"不要格局，應以靈活交易為主"。

流動性層面的數據也支持這一判斷。儘管美聯儲在12月FOMC會議上取消了常設回購（SRP）每日5000億美元的限額，理論上允許銀行無限制用國債抵押向美聯儲借錢，但市場似乎並未因此獲得持續的風險偏好提振。現貨比特幣ETF過去五周雖有66.3億美元的淨流入，貝萊德的加密投資組合規模也從年初的547.7億美元飆升到1020.9億美元，但這些資金流入似乎更多被用於對沖而非推動價格上漲。

底部探尋：5.8萬美元是否成真？

關於最終底部的討論，目前最集中的預測區間集中在5.8萬美元附近。這一價位不僅與Titan of Crypto的技術分析相吻合，也與多位分析師對2026年可能進入熊市的預期形成共振。從歷史周期看，比特幣在減半後的12-18個月往往達到牛市頂峰，2024年4月的減半意味著理論上的周期頂部可能在2025年中至2026年初出現。

若這一周期規律仍然有效，當前市場可能正處於"牛市後期"的劇烈震盪階段。VanEck此前預測，在周期的第一個頂峰（約18萬美元）後，BTC可能出現30%的回撤，而山寨幣則面臨高達60%的大幅下跌。雖然這一目標價現在看來已過於樂觀，但其關於"夏季市場盤整"的判斷或許值得參考。

綜合來看，當前市場正處於關鍵的方向選擇期。84,000-80,000美元區間構成了短期支撐帶，若能有效守住，市場有望在震盪中修復情緒；若80,000美元心理關口失守，5.8萬美元甚至5萬美元的歷史籌碼密集區將成為下一階段的考驗。對於投資者而言，Chris Burniske的策略或許提供了某種參考：在趨勢未明之前保持耐心，將深度回調視為布局機會而非恐慌理由。

加密市場的殘酷之處在於，它總是在極度樂觀與極度悲觀之間搖擺。當"10萬美元"從共識目標變成遙不可及的高地，當交易員選擇"暫時退出所有市場"，或許正是市場重新定價、尋找新均衡的開始。無論底部最終落在8萬、7萬還是5.8萬美元，能夠穿越周期的從來不是精準抄底的運氣，而是對風險邊界的清醒認知與對長期價值的堅守。

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