據鏈上數據分析機構 CryptoQuant 最新研究，比特幣已於 2025 年 11 月初進入熊市狀態，這次下跌週期的預測底部目標為 5.6 萬美元至 6 萬美元區間。該機構研究總監 Julio Moreno 指出，綜合技術面與鏈上數據的「牛市評分指標」自 11 月以來持續維持負值，反映出多頭動能持續衰落。截至最新行情，比特幣價格在 9 萬美元附近徘徊，距歷史高點 12.6 萬美元已跌去約 28%，且過去一年累計下跌 15.26%。觀察近期走勢，比特幣跌破一年均線、鏈上活躍度下滑、交易量萎縮等多個警訊集中浮現。10 月份發生的大規模清算事件更是進一步消耗了市場的買盤動能，使得反彈乏力。預測的底部區間 5.6 萬美元與持有者的平均成本（已實現價格）基本吻合，這通常代表歷史熊市的低點位置。一旦跌至此區域，將構成從 10 月峰值的約 55% 修正幅度，相比 2022 年那輪熊市的 70-80% 跌幅，這次調整幅度明顯更加溫和。## 需求端轉折，而非供應面因素驅動下行Moreno 強調，這輪下跌的主要成因源於需求的枯竭，而非傳統的供應端影響（如減半等）。他指出，2025 年曾有三波主要需求浪潮：美國現貨 ETF 推出、總統大選以及比特幣儲蓄策略產品的興起。然而，自 10 月初以來，這些需求增長已低於歷史趨勢水平，機構部位開始平倉獲利，持倉指標陷入停滯。美國現貨 ETF 的態度轉變特別值得關注。2025 年全年 ETF 是積極的淨買家，但到第四季度卻轉變為淨賣家，累計拋售約 2.4 萬枚比特幣。比特幣儲蓄策略公司的購買力減弱，更是進一步削弱了牛市的支撐基礎。該公司已建立 14.4 億美元的儲備金，為可能到來的長期橫盤或下跌局面做準備。## 精準時間線：七萬美元在即，5.6 萬美元在後根據 CryptoQuant 的分析框架，未來的下行路徑將分為兩個階段。第一階段目標為 7 萬美元，這個位置被視為最關鍵的支撐區。若市場無法在此重新凝聚多頭力量，將面臨進一步下探的風險。Moreno 透露，回調至 7 萬美元區域的時間窗口預計在未來 3 至 6 個月內到來。第二階段則是預測底部區間 5.6 萬美元。若這個極端情景最終成立，時間預計落在 2026 年下半年。從整體視角來看，這次週期比以往熊市更為溫和，但對持有者來說仍需為潛在的波動預做準備。Moreno 認為，除非出現新的宏觀流動性注入（如聯準會降息），否則市場難以快速扭轉當前疲弱態勢。「熊市評分指數」自 2022 年以來首次跌至零值，進一步強化了看跌信號。同時，比特幣 2025 年錄得自 2022 年以來的首次年度虧損，這對 2026 年反彈前景構成挑戰。展望未來走勢，反彈可能取決於機構購買力的恢復或全球流動性環境的改善。然而 CryptoQuant 強調，當前的市場結構設置與 2022 年大熊市前的局面相似。投資者應為持續波動做好心理準備，同時密切監測 7 萬美元與 5.6 萬美元這兩個關鍵支撑位，以及可能在 2026 年下半年到來的預測底部機會。
CryptoQuant發現熊市訊號：比特幣或將下探5.6萬美元底部
據鏈上數據分析機構 CryptoQuant 最新研究，比特幣已於 2025 年 11 月初進入熊市狀態，這次下跌週期的預測底部目標為 5.6 萬美元至 6 萬美元區間。該機構研究總監 Julio Moreno 指出，綜合技術面與鏈上數據的「牛市評分指標」自 11 月以來持續維持負值，反映出多頭動能持續衰落。截至最新行情，比特幣價格在 9 萬美元附近徘徊，距歷史高點 12.6 萬美元已跌去約 28%，且過去一年累計下跌 15.26%。
觀察近期走勢，比特幣跌破一年均線、鏈上活躍度下滑、交易量萎縮等多個警訊集中浮現。10 月份發生的大規模清算事件更是進一步消耗了市場的買盤動能，使得反彈乏力。預測的底部區間 5.6 萬美元與持有者的平均成本（已實現價格）基本吻合，這通常代表歷史熊市的低點位置。一旦跌至此區域，將構成從 10 月峰值的約 55% 修正幅度，相比 2022 年那輪熊市的 70-80% 跌幅，這次調整幅度明顯更加溫和。
需求端轉折，而非供應面因素驅動下行
Moreno 強調，這輪下跌的主要成因源於需求的枯竭，而非傳統的供應端影響（如減半等）。他指出，2025 年曾有三波主要需求浪潮：美國現貨 ETF 推出、總統大選以及比特幣儲蓄策略產品的興起。然而，自 10 月初以來，這些需求增長已低於歷史趨勢水平，機構部位開始平倉獲利，持倉指標陷入停滯。
美國現貨 ETF 的態度轉變特別值得關注。2025 年全年 ETF 是積極的淨買家，但到第四季度卻轉變為淨賣家，累計拋售約 2.4 萬枚比特幣。比特幣儲蓄策略公司的購買力減弱，更是進一步削弱了牛市的支撐基礎。該公司已建立 14.4 億美元的儲備金，為可能到來的長期橫盤或下跌局面做準備。
精準時間線：七萬美元在即，5.6 萬美元在後
根據 CryptoQuant 的分析框架，未來的下行路徑將分為兩個階段。第一階段目標為 7 萬美元，這個位置被視為最關鍵的支撐區。若市場無法在此重新凝聚多頭力量，將面臨進一步下探的風險。Moreno 透露，回調至 7 萬美元區域的時間窗口預計在未來 3 至 6 個月內到來。
第二階段則是預測底部區間 5.6 萬美元。若這個極端情景最終成立，時間預計落在 2026 年下半年。從整體視角來看，這次週期比以往熊市更為溫和，但對持有者來說仍需為潛在的波動預做準備。
Moreno 認為，除非出現新的宏觀流動性注入（如聯準會降息），否則市場難以快速扭轉當前疲弱態勢。「熊市評分指數」自 2022 年以來首次跌至零值，進一步強化了看跌信號。同時，比特幣 2025 年錄得自 2022 年以來的首次年度虧損，這對 2026 年反彈前景構成挑戰。
展望未來走勢，反彈可能取決於機構購買力的恢復或全球流動性環境的改善。然而 CryptoQuant 強調，當前的市場結構設置與 2022 年大熊市前的局面相似。投資者應為持續波動做好心理準備，同時密切監測 7 萬美元與 5.6 萬美元這兩個關鍵支撑位，以及可能在 2026 年下半年到來的預測底部機會。