## 非農就業數據將成下週焦點，聯準會降息預期面臨考驗

12月16日發佈的就業報告牽動全球市場神經。這份數據不僅包含10月非農部分數據，更重要的是補完11月非農就業的完整圖景。市場普遍預估11月非農將增加13萬人，而10月則預計下滑1萬人，這種反差本身就暗示着勞動市場存在的複雜變化。

花旗經濟學家指出，這種季節性反彈未必反映真實的勞工需求改善，更多是統計調整的結果。這個判斷對於理解後續市場走向至關重要。

## 聯準會2026年降息預期：交易員押注與官方暗示的差距

聯準會最新釋出的點陣圖顯示明年僅安排一次降息，但交易員的實際押注卻指向兩次。這個落差反映了市場對未來經濟走勢的不同預判。

根據芝商所FedWatch工具的即時數據，市場認為下一次降息最可能於2026年4月出現，機率達61%。DWS Americas固定收益部門主管George Catrambone表示，勞動市場將是決定利率政策的關鍵變數，這正是為什麼本週二公佈的非農就業數據備受矚目。

不過，也有聲音提醒謹慎。WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan認為，由於政府停擺對數據蒐集造成干擾，本週報告的參考價值可能有限，真正的重點應落在2026年1月9日美國勞工統計局發佈的12月非農就業報告上。

## 非農數據與匯市、股市、貴金屬的連鎖反應

市場邏輯已經形成共識：非農就業數據超預期→聯準會維持利率不變時間延長→美元升值→美股和黃金承壓；反之若數據疲弱→降息預期升溫→美元貶值→黃金和美股受益。

摩根士丹利預計明年上半年美元將下跌5%，這意味著市場為更深層次的降息週期預留了充足的定價空間，美元仍有進一步走弱的潛力。

然而花旗銀行持不同看法。該行認為美國經濟基本面保持穩健，持續吸引國際資本流入，足以支撐美元匯率的相對強勢，2026年美元週期可能存在明顯復甦動力。

這場對非農就業數據解讀、聯準會政策走向以及美元前景的預期差，正在塑造接下來數週市場的核心交易邏輯。