股票估值必懂的本益比（PE）：從零開始學英文財務指標

提到股票投資，本益比絕對是你必須掌握的核心估值工具。無論是新手還是資深投資者，都會拿本益比來判斷一檔股票現在是便宜還是昂貴。那本益比究竟在測什麼？用英文怎麼表示？本篇將帶你深入理解這個財務指標的所有面向。

本益比是什麼？簡單理解PE的核心概念

本益比用英文表示為PE或PER，全稱Price-to-Earning Ratio，中文也叫市盈率。 它的核心意義很直白：用當前股價除以公司每年的盈利（每股盈餘），得到的數字就代表你要花幾年時間才能靠公司的獲利把投資成本賺回來。

換個角度理解，本益比越低，表示股價相對便宜；本益比越高，代表市場對這家公司的未來前景預期更樂觀，願意付出更高的溢價。舉例來說，台積電的本益比曾經在13左右徘徊，意思就是以當時的盈利能力，需要13年左右才能回本。

本益比怎麼算？兩種計算公式詳解

本益比的計算方式有兩種，實務上最常用的是第一種：

方法一：股票價格 ÷ 每股盈餘（EPS）= 本益比

方法二：公司總市值 ÷ 淨利潤 = 本益比

實際計算例子：假設台積電股價為520元，2022年每股盈餘為39.2元，那麼本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3。這表示股價約為年度盈利的13.3倍。

理解了英文定義Price-to-Earning Ratio後，你會發現本益比就是股價與盈利的比值關係，數字越小代表買進成本相對低。

本益比有哪些類型？靜態、滾動、動態三大分類

根據使用的盈利數據時間點不同，本益比可分為三大類型，每一種都有不同的應用場景：

靜態市盈率：基於過去年度盈利的本益比

計算公式：PE = 股價 ÷ 年度EPS

年度EPS是公司每年發布年報時公開的數據，也可以自己將四季EPS相加得出。比如台積電2022年度EPS等於Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2。

靜態市盈率的特點是相對穩定，因為年度EPS在新年報發布前不會改變，PE的波動主要來自股價變化。這種方法比較滯後，無法及時反映最新的營運狀況。

滾動市盈率（TTM）：追蹤最近12個月的本益比

計算公式：PE（TTM）= 股價 ÷ 最新4季EPS合計

TTM即Trailing Twelve Months，意思是用最新12個月的盈利來計算。由於上市公司按季度發布財報，所以實際是取最新四季的EPS加總。

舉例說明：當台積電公布2023年Q1 EPS為5元時，最新4季的EPS總和變成 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38，新的滾動PE則為 520 ÷ 36.38 = 14.3。可以看出，滾動市盈率比靜態市盈率更能及時反映公司最新的營運表現。

動態市盈率：基於預估盈利的本益比

計算公式：PE = 股價 ÷ 預估年度EPS

動態市盈率使用的是未來盈利的預估值。假如分析機構預估台積電2023年EPS為35元，那麼動態PE = 520 ÷ 35 = 14.9。

需要注意的是，不同機構的預估差異很大，公司自己的預估也可能誇大或低估，因此動態市盈率的準確性往往不如前兩種，但它有優勢在於能反映未來的成長潛力。

多少本益比才合理？判斷估值高低的兩個方向

看到一個本益比數字，怎樣才能判斷它是高還是低呢？最實用的方法是進行對比分析：

方法一：同產業橫向比較

不同產業的本益比差異巨大。根據台灣證交所數據，汽車工業類PE可達98.3，而航運業類PE僅有1.8，顯然不能拿這兩個產業做對比。

比較時必須選擇同產業且業務類型相近的公司。以台積電為例，應該與聯電、台亞等同為晶圓代工的企業比較。如果台積電PE為23.85，而聯電為15，那麼台積電相對來說估值較高。

方法二：同公司縱向比較

拿公司當前的本益比與其過去5年、10年的歷史數據比較，可以判斷現在的估值位置。

以台積電為例，如果當前PE為23.85，處於5年歷史的中上區間，既不在泡沫高點，也不在衰退低點，就代表市場預期改善後的健康回升狀態。

本益比河流圖：用圖形直觀判斷股價高低

想要快速判斷股價是高估還是低估，本益比河流圖是最直觀的工具。

河流圖通常由5到6條線組成，每條線的原理是：股價 = EPS × 本益比。最上面的線用歷史最高本益比計算，最下面的線用歷史最低本益比計算，中間的線代表平均或中位本益比。

當股價位於河流圖的下方區域，說明股票處於低估狀態，通常是買入的好時機；如果股價在上方，則代表高估。以台積電為例，如果股價位於13倍PE和14.8倍PE之間的下方區域，就屬於相對便宜的位置。

需要特別提醒的是： 低PE不代表股價一定會上漲，高PE也不代表股價會下跌。市場願意給某些股票高估值，往往是因為看好其未來成長性。許多科技股PE很高，股價卻持續上揚，就是這個道理。

本益比的三大限制與使用注意事項

雖然本益比是最常用的估值指標，但它確實有不容忽視的局限性：

限制1：忽視了企業債務的影響

本益比只考慮股權價值，完全沒有考慮公司的負債情況。兩家本益比相同的公司，如果一家債務少，另一家債務重，它們承擔的風險完全不同。

舉例說，同一產業的A公司是靠自有資產獲利，B公司卻是借款投資的獲利。景氣調整或利率上升時，B公司面臨的風險遠高於A公司。即使EPS相當，A公司通常會有更高的股價，並不能簡單說B公司便宜，因為A公司的安全邊際更高。

限制2：難以準確定義本益比的高低

本益比較高可能有多種原因：公司短期業績下滑但基本面良好、未來成長性強所以市場提前布局、或者單純超漲需要調整。每種情況的投資含義截然不同，很難用歷史經驗統一判斷。

限制3：無法評估未盈利企業

許多新創公司或生技產業還沒有獲利，根本無法計算本益比。這種情況下，投資者需要用其他指標替代。

PE、PB、PS三大估值指標的區別與應用

除了本益比（PE），還有股價淨值比（PB）和股價營收比（PS）這兩個重要的英文財務指標，用於不同的企業估值場景：

掌握了本益比及其英文表述Price-to-Earning Ratio後，再搭配PB和PS的應用，你就能更全面地評估一檔股票的合理估值，找到符合自己投資策略的標的。記住，本益比只是判斷的參考，真正的投資決策還需要綜合考慮公司基本面、產業前景、市場環境等多個維度。