所得稅扣除額的通貨膨脹調整如何影響你在通貨膨脹時期的投資組合

了解什麼是通縮器及其經濟機制

2022年的通貨膨脹帶來了前所未有的決策：美國和歐洲的中央銀行和政府提高利率，以遏制失控的物價上漲。在此背景下，一項對投資者至關重要的財政措施出現了：通縮器，一個重新定義我們如何評估實際經濟表現的工具。

什麼是通縮器？它是一個統計指數，可以比較經濟變數，消除由價格波動引起的“雜訊”。當我們分析收入、薪資或投資回報時，這些名義數字可能會誤導：如果薪資增長10%，但通貨膨脹達15%，實際購買力可能反而下降。

通縮器的作用是將數據標準化到一個基準年份。它取名義值(表面數據)，並進行調整，只反映數量變化，消除價格變動的影響。例如：如果一個國家在第1年生產價值為1000萬歐元的商品，而在第2年達到1200萬，表面上看似20%的成長。然而，如果這段期間價格上漲了10%，那麼實際經濟成長僅約10%。這個調整後的數字稱為“實質GDP”，而未調整的1200萬則代表“名義GDP”。

經濟學家廣泛使用這一機制來比較企業的收益、薪資變化和投資回報，提供比原始數字更精確的視角。

以通縮器調整個人所得稅：超越理論概念

在西班牙，尤其是在2022年11月達到6.8%的通貨膨脹期間，國內外政治人物推動討論是否應該用通縮器來調整個人所得稅（IRPF）。這一措施旨在調整所得稅的階段，以避免納稅人失去購買力。

個人所得稅（IRPF）是一個累進稅，徵收居住在西班牙的居民的年度收入。其階段結構意味著，隨著名義收入增加，稅率也會提高。問題在於，當薪資增長僅是通貨膨脹的結果時：工人獲得5%的加薪，但僅部分抵消6.8%的通膨，卻仍被徵稅如同經濟狀況真的改善。

通縮IRPF意味著根據通膨或名義收入增長來重新調整階段。如此一來，因通膨而升高的薪資，實際稅率不會增加。多個國家定期實施此調整：美國每年調整一次，法國和北歐國家也每年修正，德國則每兩年一次。在西班牙，國家層面自2008年以來未進行過此調整，但一些自治區已開始採用。

值得說明的是，這一措施並非傳統意義上的減稅，而是一個技術性調整，只在年度所得稅申報中體現。

誰受益？誰質疑這一政策？

支持用通縮器調整IRPF的人認為，這能在通膨危機期間保護家庭的購買力，使他們能應付基本開支，而不會進一步侵蝕消費能力。

然而，也有合理的批評。反對者指出，這一措施會造成不平等：由於IRPF是累進的，收入較高者在稅收上獲得較大優惠。此外，他們強調一個經濟困境：購買力的喪失會抑制需求，從而控制消費者物價指數（CPI）；若用財政通縮來恢復購買力，可能會重新激發需求，推動物價上漲。

另一個擔憂是公共收入的減少，可能限制教育和醫療等基本服務的資金。值得一提的是，對每個納稅人的經濟利益並不巨大：大多數人每年僅多幾百歐元。

在通膨與財政限制背景下，你的投資策略有何影響

當高通膨、較高利率和可能的IRPF通縮同時出現，投資者的前景變得複雜。這些因素對不同資產的影響也不同。

增加的投資流動性： 如果實施通縮IRPF，投資者將擁有更多可用收入，可能重新投資於各類資產。尤其是產生收益的資產：股票、房地產、加密資產，需求可能因此增加。若財政改革包括對可再生能源或科技創新的激勵措施，相關行業也可能受益。

( 安全避風港：大宗商品與黃金

黃金在高通膨和高利率環境中是典型的避險資產。與在IRPF下產生應稅收入的債券不同，黃金不依賴任何國家經濟，且在貨幣貶值時能保持價值。

長期來看，黃金價值一直在上升。然而，在短期和中期內，波動性較大。作為抗通膨的投資，較適合作為多元化組合的一部分，而非主要持倉。

) 股市波動：耐心投資者的機會

通膨和高利率通常會壓低股市，削弱投資者的購買力，並提高企業融資成本。2022年就是一個例子：科技股大跌，而能源股則創下歷史新高。

但在這種混亂中，也存在關鍵差異。滿足基本需求或生產需求品的行業較能抗跌。更重要的是，對於長期投資者和擁有流動資金的人來說，股市的下跌提供了買入良機。歷史上，即使在嚴重下跌後，股市也會反彈並持續成長。

貨幣：匯率的博弈

外匯市場在通膨期間提供獨特機會。高通膨國家的貨幣往往貶值，這使得購買控制通膨的國家貨幣變得有吸引力。可以利用相對升值。

但要小心：外匯市場波動大且風險高，尤其是缺乏經驗時。匯率受經濟狀況、政治事件和市場情緒影響。典型的槓桿交易能放大收益，但也可能造成嚴重損失。

債券與國債：通膨調整的收益

低風險資產如債券和國債設計用來提供與通膨同步的收益，由國家擔保。雖然波動較小，但其收益仍需繳納IRPF稅，這在最終收益計算中需考慮。

在通膨與限制性政策背景下的投資組合建構

一個防禦性但有利可圖的策略需要智慧的多元化。通膨會不均勻地影響不同資產，因此正確的組合能降低風險：

優質股票： 具有定價能力、穩健利潤率和抗需求的企業提供保護。

選擇性大宗商品： 黃金和能源作為避險工具，但不宜過度集中。

國際多元： 來自控制通膨國家的貨幣分散匯率風險。

調整型債券： 配置較低比例的固定收益資產，並加入通膨保護。

請記住，沒有任何投資是完全沒有風險的，資產價值會持續波動。通縮IRPF對你的投資組合的影響，取決於其規模、實施方式和你的稅務狀況。雖然能改善流動性，但不應將其視為推動重大策略變革的唯一催化劑。核心前提仍然有效：在通膨時期，尋找能隨價格上漲的資產，根據你的風險偏好和時間範圍進行多元化，並意識到稅收如何侵蝕你的實質收益。