加密貨幣市場的轉變：為何 XRP 和 Cardano 面臨證明真正價值的壓力

加密貨幣格局正經歷一場根本性的轉變，並非所有項目都具備適應的能力。Galaxy Digital的執行長Mike Novogratz最近指出幾個知名代幣面臨的關鍵挑戰：它們過度依賴社群熱情，而缺乏實際功能的證明。

敘事驅動與實用性導向資產

根據Novogratz的市場評估，行業正從依賴炒作的項目轉向能帶來具體商業成果的資產。這一轉變標誌著加密投資的成熟階段，投資者對於社會敘事的投機逐漸讓位於對可衡量、現實應用的需求。

XRP與Cardano (ADA)正是這種矛盾的體現。兩個項目都培育了熱情的社群和堅實的追隨者，但也面臨越來越多的質疑：它們的社群支持是否能轉化為持續的市場相關性。Novogratz提出了一個重要的疑問：隨著市場越來越專注於實質價值創造，這些平台能否保持動能？

重新思考代幣估值

執行長的觀點揭示了市場現在評估不同資產的關鍵差異。比特幣已建立一個相對清晰的估值框架，基於其作為價值存儲和交易媒介的角色。而其他替代代幣則越來越多地使用企業估值模型來評價——基本上將它們視為具有相應績效預期的股權類工具。

這種評估轉變意味著Ripple的XRP和Cardano等項目必須展現出與傳統公司相當的商業進展。僅靠社群熱情已不足夠；機構投資者和專業投資者現在要求證明其採用情況、營收產生或不可替代的技術優勢。

Hyperliquid的未來

有趣的是，Novogratz提到Hyperliquid作為一個值得關注的新興模型。這種結構具有類似股權的特性，代表著未來加密項目設計與估值可能的演變——將代幣經濟學與更傳統的金融機制相結合。

對市場的意義

加密行業正持續成熟，逐漸清楚區分能依靠基本面維持成長的項目與依賴循環炒作的項目。對投資者和項目而言，訊息已經非常明確：敘事驅動的估值時代正在逐步消退，取而代之的是一個要求具體實用性和商業可行性的市場。