还记得2020年初那場全球風波嗎？當新冠疫情來襲時，G20緊急祭出5萬億美元的經濟救市套餐。美聯儲沒有猶豫，直接上手——開啟了史詩級的流動性大放水。

短短一周時間（2020年3月），美聯儲資產負債表膨脹了5860億美元，首次突破5萬億關口。紐約聯儲更誇張，直接承諾通過回購向金融市場砸進5.4萬億美元的流動性。這種操作在市場裡有個名字："隱形禮包"——看不見，但威力十足。

關鍵來了。美聯儲的玩法是量化寬鬆（QE）——也就是批量買入國債和抵押貸款支持證券。單看2020年3月19-25那一周，就掃貨了3750億美元的國債加2120億美元的MBS。這不是簡單的買賣，本質上是向整個金融體系硬生生注入基礎貨幣。

效果立竿見影。銀行準備金餘額從2020年3月的1.7萬億美元，一路飆升到2021年底的4.3萬億。問題隨之而來——銀行體系根本吸收不了這麼多錢。多出來的流動性怎麼辦？通過隔夜逆回購回流呗。結果就是這個數字也炸了：從2020年3月的不到50億美元，狂飆到2022年5月的2萬億美元。

這股被困在金融系統裡的超額流動性最後流向哪？股票、債券、大宗商品……以及我們關心的加密資產。也正是這波操作，悄悄改寫了整個加密貨幣市場的底層邏輯。