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Gate 保留對活動的最終解釋權。
比特幣的瓶頸可能引發下一波DeFi復興
DeFi 協議是一種反身遊戲，資本流入創造收益，進而吸引更多資本。讓這些遊戲持續運行的秘密與代幣經濟或新奇機制無關，而是關於摩擦，特別是退出摩擦。當退出比進入花費更長時間時，協議會在數月內而非數天內進行複利。
摘要
這就是 SlowFi 論點，它解釋了為何比特幣 (BTC)，而非 Solana (SOL)，也非 Base，將承載下一個主要的 DeFi 週期。
2021 年的鐵證
打開 DeFiLlama 的歷史圖表。以太坊 (ETH) 的 DeFi TVL 從 2020 年中到 2021 年中呈指數增長。Sushiswap 的農場、OlympusDAO 的債券、算法穩定幣；所有這些都有效。然後，2021 年 8 月通過的 EIP-1559，使 TVL 動能立即崩潰。
這不是巧合。在 1559 之前，退出頭寸意味著等待低 Gas 時段。解除質押、領取獎勵和賣出，你必須在非高峰時段排隊交易。資本默認被困數小時或數天。1559 之後？Gas 變得可預測，通量增加，突然每個人都可以同時退出。庞氏騙局實時瓦解。
OlympusDAO 在許多批評者聲稱其經濟模型不可持續的情況下，維持了 $4 十億 TVL 六個月。為什麼？因為當 Gas 費用達到 $200 時，沒有人會解除質押他們的 $5,000 頭寸。他們等待。而在等待期間，新的資金持續流入，推高數字。
快速鏈永遠沒有 DeFi 季
Solana、BSC、Base，合計，這些鏈條的交易量是 2020 年以太坊的 100 倍。它們本應成為 DeFi 的天堂。反而，它們是 90% 的 memecoin 賭場。
每個在快鏈上的收益農場都遵循相同的死亡螺旋。推出高 APY，吸引 TVL 兩週，然後在 30 天內崩潰 70-90%，因為發行結束，大家都在爭取退出。當每個區塊都有人聲稱獎勵、拋售代幣和解除質押 LP 頭寸時，反身性永遠沒有機會進行複利。
Solana 每秒處理 3,000 筆交易。其 DeFi TVL 從未超過 $600 百萬。相比之下，以太坊在掙扎於 15-30 TPS 時，維持了 $60 十億的 DeFi TVL。差別在哪？在以太坊，退出門很窄。在 Solana，則像高速公路。
比特幣的美麗瓶頸
比特幣每 10 分鐘大約結算 6,000 筆交易。那是整個網絡的容量。如果有 50,000 人想同時退出一個協議，擁擠時可能需要數小時甚至數天。相比之下，Solana 同樣的 50,000 筆交易在 20 秒內就能完成。
這種「限制」正是 DeFi 遊戲繁榮的條件。當協議開始在比特幣上拋售時，手續費不僅上升，還會爆炸性增長。在高波動期間，每筆交易的費用可能高達 $20、$50，有時甚至超過百美元。小額頭寸變得在經濟上不合理，無法解鎖。你不是在支付 $75 的手續費來獲取 $200 的收益。
資本變得黏性，不是因為用戶有鑽石之手，而是因為他們理性等待更好的條件。在等待期間，協議有呼吸空間。新的存款持續進入，APY 依然具有吸引力，飛輪持續轉動。
想想傳統金融。購買實體黃金需要數天。房地產交易在數週內完成。甚至電匯仍需 3-5 個工作日。這些特性創造了穩定性，讓市場能吸收波動而不會瞬間崩潰。
實現 SlowFi
這是理論與實踐的結合。要讓 SlowFi 發揮作用，資金必須留在比特幣上；沒有橋接、沒有包裝資產、沒有 Layer-2 妥協。這個論點所定義的退出摩擦，只有在價值受到比特幣原生區塊時間和費用市場影響時才會出現。
我們已經看到這個藍圖開始成形。例如，一些較新的比特幣去中心化交易所（DEX）模仿 Sushiswap 的經典 Masterchef 收益農場合約，但有一個關鍵轉折：它們提供單邊比特幣質押，您的比特幣永遠不會離開您的錢包。智能合約追蹤您的未花費交易輸出（UTXOs），並在您領取獎勵時驗證它們，但質押的比特幣本身仍由您保管。
用戶獲得了在 2020 年有效的收益農場機制，同時完全避免了托管風險。最重要的是，他們繼承了比特幣的自然限速機制。當這些農場啟動並且 TVL 開始複利時，即使他們想退出，也無法蜂擁而出。比特幣本身不允許。
在 2020 年以太坊上運行 6-8 個月的 LP 質押遊戲，也可以在比特幣上運行 12-18 個月。不是因為代幣經濟更好，而是因為物理規則不同。
下一個週期由摩擦驅動
快速鏈條教會我們為何 DeFi 停止運作。無限退出流動性在開始前就扼殺了反身遊戲。當每個人都能立即退出時，每個人都會這麼做。派對還沒開始，音樂就已停止。
比特幣通過限制而非創新來解決這個問題。SlowFi 不是一種哲學，而是物理定律。下一個 DeFi 週期將以區塊數衡量，而非毫秒。贏家將是那些理解這一基本真理的協議：有時候，最好的特性就是一個限制。
Samuel Patt
Samuel Patt，又名 Chad Master，是 OP_NET 的聯合創始人，也是長期的比特幣愛好者和交易者。來自朋克和反體制背景，他堅信比特幣的去中心化精神和中介的消除。在 2023 年，他與人合夥創立了 OP_NET，旨在將比特幣從被動的價值存儲轉變為完全可編程的金融系統。他的工作重點是實現智能合約、DeFi、穩定幣和原生收益，全部在比特幣 Layer 1 上完成。他致力於不依賴橋接、托管人或比特幣的合成版本來實現這一目標。