2025年全球資產排行榜徹底改寫了——黃金狂飆64%一騎絕塵，比特幣卻以-6%的跌幅垫底。这不是小波動，這是有記錄以來黃金首次在全年表現上全面壓過比特幣。市場格局發生了什麼？

從10月那個12.6萬美元的歷史高點算起，比特幣已經回調超過20%，跌破了10萬美元這道心理防線。價格、動能、情緒三重壓力疊加，比特幣已經名副其實地進入了傳統熊市區間。曾經看起來無所不能的加密資產，如今也要面對"資產配置"這個現實問題。

有意思的是，歷史上比特幣的熊市並不是一種模式。數據顯示，周期性熊市的平均跌幅達到84%，往往要持續2.5年左右。而那些短期調整型的熊市，跌幅通常在36%左右，持續時間短得多——大概2個月，然後花3個月時間恢復。2018年、2022年，還有現在的2025年，比特幣都曾成為主要資產中表現最差的選手。歷史不會簡單重複，但這種反覆出現的節奏有點讓人玩味。

更扎心的是第四季度。2025年Q4比特幣直接下跌了23.07%，對比歷史平均Q4漲幅77.07%，這是有記錄以來第二差的Q4表現，只有2018年的Q4能比得了。以太坊同期跌了28.28%，創下年末表現第四差的記錄。那些靠節假日行情和年終反彈的預期，在2025年徹底落空了。

更值得思考的是，那套被觀察了多年的"四年周期"規律似乎失效了。比特幣2025年最終以-6.28%收官，打破了此前相對穩定的漲跌節奏。熱力圖分析看起來很清楚——年初的漲幅被Q4的大幅回撤徹底抵消，就像什麼都沒有發生過一樣。

這背後說明一個問題：市場轉向的時候，沒有資產能永遠上漲，也沒有周期規律能永遠生效。真正考驗的是，你能否在周期中識別自己的位置，在波動中保持足夠的清醒。比特幣從天選之子到墊底表現，只用了一年時間。資產配置不是選擇相信某一種資產，而是理解市場在什麼時候偏好什麼。