#MacroWatchFedChairPick

隨著假期交易的展開，市場越來越關注特朗普總統將提名誰為下一任聯邦儲備委員會主席，這一決定可能會重塑2025年及以後的貨幣政策預期。特朗普總統已表示他將在2026年初宣布他的提名，提前於傑羅姆·鮑威爾於2026年5月任期結束之前，這為試圖預測未來利率走向的市場增添了賭注。

從預測市場和媒體報導中浮現的領跑者是凱文·哈塞特，他是國家經濟委員會的現任主任，也是特朗普的頂級經濟顧問。哈塞特的候選資格已經讓市場動盪，因為他以偏好較低利率和更促進增長的政策取向著稱，與目前聯儲局領導層較為謹慎的立場形成對比。

如果下一任聯儲局主席如許多預期的那樣偏鴿，市場可能會開始積極重新定價2025年的降息預期。在一個更偏鴿的聯儲局下，普遍認為降息可能會更早、更大，這是由於刺激借貸、支出和投資的需求所推動。這樣的轉變通常會推動風險資產上漲，因為較寬鬆的貨幣條件往往會增加流動性、降低資本成本，並降低未來收益的折現率。對於股票來說，這可能支持持續的漲勢或向科技和人工智能等增長型行業的板塊輪動。對比特幣而言，鴿派環境通常被解讀為看漲：較低的利率會削弱美元、增加流動性，並鼓勵資金流入風險資產——這是比特幣歷史上表現良好的條件。事實上，市場已經因哈塞特候選資格的猜測而推動比特幣上漲，市場將其與較為寬鬆的貨幣立場聯繫起來。

然而，現實可能並不像純粹的鴿派轉向那樣簡單。即使哈塞特被任命，市場也不一定預期會有大幅放鬆。期貨市場目前的定價顯示，預計到2025年甚至2026年，降息幅度也只是適度的——大約三個季度的百分點，而非一些投資者夢想的深度降息。這反映出對通脹仍高於目標以及聯儲局的貨幣政策獨立性（(FOMC)）抵抗政治壓力的懷疑。

相反，更鷹派或平衡的主席，可能會抑制降息預期。如果提名像前聯儲理事凱文·沃什或其他偏政策的候選人，市場可能會預期較少或較遲的降息，保持較高的借貸成本。在這種情況下，美元可能會升值，股市估值可能難以進一步突破，資金可能會轉向更安全的資產，如固定收益甚至黃金和其他避險工具。對比特幣來說，這可能是一個阻力：更緊的貨幣條件會降低槓桿、限制流動性，並且通常與避險情緒相關——在這種情況下，加密貨幣的表現往往不佳或與股市呈負相關。

聯儲政策向比特幣傳導的機制不僅僅是理論。加密市場對流動性和風險偏好的敏感度很高，這些都受到利率預期、信貸條件和外匯強弱的影響。較低的利率通常通過美元走弱和實際流動性增加來支持風險資產，而較高或粘性的利率則會增加持有波動性資產的機會成本。過去的降息周期中，比特幣的行為證實了這一關係：當貨幣政策寬鬆時，它經常與股票和其他風險資產一同上漲，但當流動性收緊時，則可能滯後或大幅下跌。

綜合來看，目前的敘事有兩種可能的體系：
鴿派領導 (例如哈塞特) 和較早/較大幅度的降息——這種情景可能會促進流動性，提升風險資產估值，削弱美元，並廣泛支持比特幣反彈至或超過之前的高點。
鷹派或平衡領導，降息較少/有限——這將限制貨幣寬鬆，保持流動性較緊，或許會使美元升值，並對風險資產（包括比特幣）帶來更多阻力。

兩種情景都不確定，但市場對這一提名過程的反應——無論是股票還是加密貨幣——已經表明，交易者對鴿派傾向給予較高的溢價，同時也對實際放鬆的幅度保持謹慎。這種雙重性意味著，比特幣在2025年和2026年的走勢很大程度上將取決於新任聯儲主席上任後貨幣政策轉變的程度。
總結來說，如果降息預期大幅降低且提前，我們可能會看到比特幣獲得更強的宏觀推力，因為流動性擴張和風險偏好增加。但如果市場縮減這些降息預期，或聯儲局保持較為平衡或謹慎的立場，即使股市保持一定的支撐，加密貨幣也可能會受到限制或呈橫盤狀態。提名和隨後的政策立場將是未來一年比特幣最重要的宏觀催化劑之一。