全球咖啡價格面臨壓力，原因是供應信號混雜與天氣波動

市場表現與供應動態

咖啡期貨本週表現分歧，3月阿拉比卡咖啡下跌 -0.55%，而1月羅布斯塔合約則上漲 +1.06%，反映出全球咖啡市場的更廣泛不確定性。這些價格變動發生在交易商消化來自全球主要產區的相互競爭的供應敘事之際。

商品面臨來自強勁產量預測的結構性阻力。美國農業部外國農業服務局報告，2025/26年度全球咖啡產量預計將達到創紀錄的1.78848億袋，較去年同期增加 +2.0%。在這一整體增長中，阿拉比卡產量預計將下降 -4.7%，至95.515萬袋，而羅布斯塔產量將激增 +10.9%，達到83.333萬袋。這些分歧的趨勢在全球咖啡市場內形成了兩個市場的故事。

區域產量與出口趨勢

越南，全球最大羅布斯塔生產國，持續積極擴展其市場份額。該國2025/26年度的咖啡產量預計較去年同期上升 +6%，達到1.76百萬公噸（(29.4百萬袋)），創下四年來的新高。近期的出口數據也凸顯了這一動能——越南11月咖啡出貨量較去年同期激增 +39%，達到88,000公噸，1月至11月的出口較去年同期上升 +14.8%，達到1.398百萬公噸。

另一方面，巴西儘管早前調整樂觀預期，但仍面臨產量挑戰。該國官方作物預測機構Conab在12月將2025年產量預估上調2.4%，至56.54百萬袋，但美國農業部隨後預測2025/26年度將下降 -3.1%，至63百萬袋。巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至12月19日的一周內，降雨量僅達到歷史平均的76%，引發對作物生長的擔憂。

天氣影響與供應中斷

印尼在近期天氣干擾後成為關鍵供應變數。北蘇門答臘的洪水已破壞約三分之一的阿拉比卡咖啡農場，印尼咖啡出口商協會警告2025-26季的出口可能減少最多15%。作為全球第三大羅布斯塔生產國，印尼的供應衝擊具有重大市場影響。

需求端壓力與庫存動態

美國咖啡購買模式顯示出遲遲未解的關稅扭曲。特朗普時代的關稅期間，8月至10月美國買家從巴西的咖啡購買量較去年同期減少52%，降至983,970袋。儘管關稅已經降低，美國咖啡庫存仍然受到限制。

ICE監控的儲備呈現混合信號。阿拉比卡庫存於11月20日降至1.75年來的低點——398,645袋，之後回升至456,477袋；羅布斯塔庫存則觸及11.5個月來的低點——4,012批，之後略有反彈。國際咖啡組織報告，2023/24年度（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，達到138.658百萬袋，顯示市場條件收緊。

未來展望

美國農業部預計，2025/26年度結束時的咖啡庫存將較去年減少 -5.4%，至20.148百萬袋，低於去年21.307百萬袋的水平，顯示供應壓力仍在。對於監測咖啡報價的交易商來說，全球產量創紀錄與庫存縮減之間的相互作用，將可能成為剩餘年度內決定價格走向的關鍵變數。