能源市場反應中東緊張局勢轉變：推動原油和汽油變動的原因

二月期貨市場本週在能源商品中呈現明顯疲軟。西德州中質原油（WTI）二月交割價格([CLG26])下跌1.02點，跌幅為1.75%，二月RBOB汽油([RBG26])則下滑0.0306點，跌幅為1.74%。主要推動因素來自東歐的外交動態，烏克蘭領導層傳達可能突破談判的訊號。澤倫斯基總統表示，他將於本週日與特朗普總統在佛羅里達會面，並已擬定一份約90%完成的20點解決方案框架。然而，實施仍依賴莫斯科和歐洲各國的意見，儘管有樂觀信號，但仍存在相當不確定性。

地緣政治供應衝擊持續支撐市場

儘管整體走弱，幾個結構性因素仍為能源價格提供底層支撐。烏克蘭軍事行動加劇，針對俄羅斯煉油設施的攻擊已在過去一季內摧毀至少28個設施，顯著限制莫斯科的原油產品出口能力。此外，協調的海上干擾行動也在升級——自11月轉折以來，烏克蘭部隊已在波羅的海地區以無人機和導彈行動攻擊至少六艘油輪。

除了東歐戰場外，特朗普政府也加強對委內瑞拉碳氫化合物出口的經濟施壓。美國海岸警衛隊的行動迫使被制裁的油輪Bella 1放棄接近委內瑞拉水域的航向，早在本週早些時候將船隻推入大西洋公海。這一封鎖行動延續了政府限制來自西半球最大儲油國的石油流動的政策。

供應動態與庫存狀況

整體能源庫存狀況顯示多個產品類別正趨於收緊。根據EIA最新快照(截至12月12日的數據)，原油庫存比五年季節性基準低4.0%，汽油庫存則比同期水準低0.4%。馏分油的弱勢更為明顯，低於季節性標準5.7%。與前一週相比，美國原油產量幾乎持平，為1384.3萬桶/日，略低於11月創紀錄的1386.2萬桶/日。

浮動儲存數據則呈現相反的情況：截至12月19日，已連續七天未變的油輪原油持有量縮減7%，降至1.0715億桶，顯示市場參與者正將庫存轉移至活躍的分銷渠道。Baker Hughes的鑽井平台數據顯示國內活躍鑽井數略有回升，為409台，較前一週增加3台(，但與2022年底的627台高點相比，仍處於低迷狀態。

OPEC+策略與產能架構

上游政策持續通過有紀律的產量管理來支撐價格。OPEC+於11月30日重申將在2026年第一季內維持產量增長暫停。該卡特爾11月的產量較前月微降10,000桶/日，至2909萬桶/日，符合其在2024年初實施220萬桶/日減產後逐步正常化的策略。約有120萬桶/日的原始減產尚未恢復，OPEC在供應恢復與全球市場平衡之間進行調整。

國際能源署（IEA）10月的預測預計2026年全球原油過剩將達到400萬桶/日的歷史新高，促使OPEC+採取謹慎立場。與此同時，美國的供應預測也逐步上調——EIA最新預測2025年美國原油產量為1359萬桶/日，較之前的1353萬桶/日略有增加，凸顯OPEC在管理一個持續供應充裕的全球市場時所面臨的挑戰，其中俄羅斯的石油出口限制反而透過稀缺價值支撐油價，而非需求強勁。