美国经济现在面临一个很难调和的困境，源头其实指向AI。

大型科技公司在AI基础设施上的年度投入规模惊人，主要流向数据中心和高端芯片采购，粗算在3万亿美元的量级。但这些公司自身每年的现金流总和才1.5万亿，意思是剩下的钱得靠发债来补。这种融资压力持续施加在美国的利率环境和金融体系上，长期看是个隐患。

再看最新的GDP数据——三季度修正值4.3%，远超市场预期的3.3%，甚至比二季度的3.8%还要高。但如果你拉长时间轴看，这个数字就没那么好看了。一季度是-0.5%，二季度3.8%，两个季度平均下来真实增速其实只有2%左右，中间被统计口径（进出口的技术扭曲）夸大了。

三季度的4.3%倒是相对干净的数据——没有关税干扰、没有政府停摆、统计误差也不明显，算是政策环境正常时的真实反馈。这个增速确实很强劲，但对美联储来说反而是个尴尬的信号。

为什么尴尬？因为经济面上的热度没有传导到就业。失业率已经上升到4.5%，更扎心的是小非农和一些领先指标正在接近拐点，白领岗位在持续消失。

AI现在几乎是美国GDP增长的另一条腿，和消费一样撑起来相当大的增量。但这东西的反面是，它正在系统性地替代人工。GDP好看的程度，就等于就业市场难看的程度。

这才是美联储最头疼的地方——这不是降息能解决的问题。降息能刺激需求，但刺激不出被AI替代掉的工作岗位。