Theory Ventures 對 2026 年的 12 條終極預言：AI、IPO 與穩定幣

原文： Tomasz Tunguz ， Theory Ventures 的创始人

编译： Yuliya ， PANews

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每年歲末， Theory Ventures 的創始人 Tomasz Tunguz 都會系統性地復盤自己對過去一年的預測，並基於此提出對未來一年的新判斷。

在對 2025 年的回顧中， Tunguz 給自己的十項預測（每項一分）打出了 7.85 分的高分。這一年，人工智能、資本市場、數據基礎設施和加密金融等領域均發生了深刻的結構性變化。這些變化不僅驗證了大部分預測，也為 2026 年的發展趨勢埋下了清晰的伏筆。本文將回顧 2025 年的市場風雲，並展望 2026 年即將到來的十二大趨勢。

2025 年 10 大預測回顧

預測 1 ： IPO 市場將迎來爆發。得分： 0.6

從整體回顧來看， 2025 年 IPO 市場顯著復甦。全年共有 46 家軟體公司上市，募資總額達 123 億美元，明顯高於 2024 年的 21 家和 38 億美元，但仍遠低於 2021 年科技 IPO 高峰期的規模。

CoreWeave 與 Circle 成功上市，市值表現和上市後交易情況強勁；與此同時， Figma 、 Chime 等公司股價低於其上一輪私募估值，顯示公開市場對估值的判斷更加理性。一些備受矚目的公司如 SpaceX 、 Stripe 、 Databricks 並未在 2025 年完成上市，但為之後的年份積累了大量潛在動能。

預測 2 ：谷歌在人工智能領域持續擴張。得分： 1

谷歌已經重新奪回了其在人工智能領域的頂尖地位，幾乎在所有主要 AI 類別中都名列前茅。其 Gemini 3 模型在預訓練效率和多模態整合方面實現了根本性飛躍。 Gemini 3 Flash 則重新定義了性能和延遲的行業前沿，成為高頻智能體工作流的默認引擎。在開源領域， Gemma 系列模型在各自的權重級別中持續佔據首位，以 27B 的參數規模提供了 70B 級別的推理能力。即便在創意媒體領域，谷歌的視頻模型也位列全球前三，其對時間一致性和角色穩定性的優先處理，使其非常適合企業級應用。

預測 3 ：語音成為人與 AI 交互的重要入口。得分： 1

OpenAI 的報告顯示，到 2025 年 10 月， ChatGPT 語音聊天已佔其用戶互動的 19% 。全球語音助手數量達到 84 億，美國用戶達 1.53 億，預計 80% 的企業計劃在 2026 年前將 AI 驅動的語音功能整合到其運營中。使用 Whisper 、 WisprFlow 進行語音輸入，以及與 Gemini Live 等智能體進行對話，已成為常態。

預測 4 ：美國風險投資總額將維持在 2100 億至 2300 億美元之間，但風險投資基金的募資額將增長 20% 。得分： 0.5

風險投資方面，美國全年 VC 投資總額約為 2200 億美元，與預測相符，主要由超大規模 AI 融資推動。但募資端未能實現增長，反而同比下降約 20% ，全年募資規模約 650 億美元。儘管交易數量在年初有所回升，但長期流動性緊張與退出環境低迷使 LP 保持謹慎。

預測 5 ：整合是現代數據棧的主題。得分： 1

2025 年是數據基礎設施併購創紀錄的一年。“現代數據棧”從一系列“同類最佳”工具的集合，轉變為一場構建垂直一體化平台的競賽。

這場整合浪潮向下游延伸，證明了當前的競爭核心在於算力、計算資源和集成軟體。尤其值得注意的是， CoreWeave 的系列收購標誌著“全棧超大規模雲服務商”的崛起，這類廠商擁有從 GPU 到 MLOps 層的完整技術棧。

預測 6 ：首家年經常性收入（ ARR ）達到 1 億美元且員工少於 30 人的公司誕生。得分： 1

AI 原生團隊在商業效率上刷新了認知。 Cursor 在僅 12 名員工的情況下於 2025 年 1 月實現 1 億美元 ARR ， Midjourney 以約 100 人的團隊實現 5 億美元 ARR 。這種效率遠超傳統 SaaS 公司，證明了智能體軟體在資本效率上的巨大優勢。作為對比， Slack 在達到 1 億美元 ARR 時擁有 650 名員工， Ramp 有 275 名， Wiz 則有 400 名。

預測 7 ：經過多年的下滑，隨著政府擁抱加密貨幣和 Web3 ，美國 Web3 工程師人數增長了 25% 。得分： 1

2025 年，美國的 Web3 工作崗位數量增長了 26% ，達到 21600 個。監管環境的顯著轉變，引發了機構採用的熱潮，並催生了一批基於去中心化技術棧的新消費應用。

預測 8 ： AI 競賽推動 GPU 需求，超大規模服務商的數據中心年度支出超過 1250 億美元。博通成為年度最熱門的半導體股票。得分： 0.75

算力基礎設施投資遠超預期。 2025 年超大規模雲廠商資本支出達到 3150 億至 3500 億美元，其中亞馬遜約 1000 億美元，微軟約 800 億美元，谷歌約 750 億美元。半導體板塊中，博通因 AI 網路建設需求股價大漲，在下半年表現甚至超過了英偉達，儘管全年漲幅在行業中位列第三，排在美光（ Micron ）和谷歌之後，但表現依舊亮眼。

預測 9 ：穩定幣供應量增長 50% 至 3000 億美元，其交易量超過 Visa 的三倍。得分： 1

穩定幣成為全球支付的重要組成部分。截至 2025 年 12 月，穩定幣總供應量達到 3100 億美元，鏈上年交易額超過 46 萬億美元，接近 Visa 交易量的三倍。隨著企業尋求更快、更便宜的跨境結算方式，穩定幣在 B2B 支付領域的採用正在加速。

預測 10 ：可觀測性、 SIEM 和商業智能開始使用同一個數據湖。得分： 0

這一預測未能實現。儘管基於使用量的定價模式確實催生了對單一數據湖的需求，並且數據湖架構在所有工作負載中的主導地位日益凸顯，但可觀測性、安全資訊與事件管理（ SIEM ）和商業智能（ BI ）這三個領域開始共享同一數據湖的設想並未在 2025 年成為現實。

對 2026 年的 12 大預測

基於 2025 年的觀察，對 2026 年的預測更加系統和深入，其核心邏輯是：人工智能正從輔助工具進化為自主系統，從前沿實驗轉變為核心基礎設施。 2026 年，將是企業大規模將 AI 投入實際生產應用的一年。

第一，企業在 AI 代理上的支出將首次超過對人力的支出。消費者端已率先出現這一現象，例如 Waymo 自動駕駛的平均費用高於 Uber ，但需求依舊增長。企業在考慮招聘、培訓、管理等綜合成本後，將接受代理在重複性任務中溢價定價。

第二， 2026 年將成為流動性創紀錄的一年。 SpaceX 、 OpenAI 、 Anthropic 、 Stripe 、 Databricks 等公司有望集體上市，其中 SpaceX 與 OpenAI 的 IPO 規模可能跻身歷史前十。同時，面對 AI 帶來的顛覆性威脅，傳統企業將掀起規模超過 250 億美元的防禦性併購浪潮，選擇“購買”而非“自建” AI 能力。

第三，向量數據庫將重新成為 AI 技術棧中的關鍵基礎設施。多模態模型與世界模型對數據結構提出新要求，向量數據庫作為連接基礎模型與企業數據的中樞，其收入將出現爆發式增長。

第四， AI 模型能夠自主執行任務的時間將超過一個完整工作日。根據 METR 的數據， AI 任務持續時間每 7 個月翻倍。按照這一趨勢，到 2026 年底， AI 代理將能夠連續完成 8 小時以上的工作流程，從根本上改變專案配置方式。

第五， AI 預算首次受到系統性審視。董事會與採購委員會開始對 AI 支出提出質疑，小模型與開源方案因成本優勢而流行。研究團隊通過任務專用化，使其在低成本下達到甚至超過前沿模型性能，開發者可實現數量級的成本下降。

第六，谷歌憑藉 AI 布局的廣度與深度進一步拉開與競爭對手的距離。在前沿模型、端側推理、視頻生成、開源權重和搜索整合等多個方向同時取得突破，迫使 OpenAI 、 Anthropic 和 xAI 等公司轉向專注細分領域，全面競爭的時代結束。

第七，代理可觀測性成為推理棧中競爭最激烈的層級。隨著 AI 代理深入企業運營，傳統的工程、安全與數據可觀測性將融合成一個統一的學科。企業需要對 AI 代理的程式碼執行、安全威脅與數據血緣進行一體化、端到端的監控。 2025 年預測的三大可觀測領域融合，將在這裡找到起點。

第八，到 12 月， 30% 的國際支付將通過穩定幣完成。跨境結算效率的優勢過於顯著，隨著主要市場監管清晰化，穩定幣從加密邊緣走向全球貿易金融核心，取代部分 SWIFT 體系下的 B2B 交易。

第九， AI 代理對數據的存取模式將壓垮現有資料庫架構。其查詢次數與併發需求至少是人類的一个數量級以上，迫使事務型與分析型資料庫在整體架構上進行重構，以應對持續不斷的自動化需求。

第十，數據中心建設規模將在 2026 年達到美國 GDP 的 3.5% 。為了支撐 AI 的指數級算力需求，數據中心的建設規模將達到一個歷史性的高度，其投資體量堪比歷史上的鐵路大擴張。唯一可能減緩這一進程的，是信貸市場的潛在風險，特別是私募信貸領域違約率的上升，可能會成為這類超高資本密集型項目的瓶頸。

第十一，互聯網將轉向“代理優先”的設計。未來，大量的開發者文件和網站將首先為 AI 代理而非人類進行設計和優化。因為越來越多的商業採購決策，其前期的信息搜集和對比分析工作將由 AI 代理完成。這意味著，網站的“正門”需要為機器人敞開，而為人類訪客保留的則是“側門”。

第十二， Cloudflare 將成為代理支付的關鍵樞紐。 x402 協議重新激活 HTTP 中長期閒置的 402 “需要付款” 狀態碼，使 AI 代理能夠實時為 API 訪問付費。憑藉其在網路基礎設施中的地位， Cloudflare 自然成為這一新型商業模式的關口，並由此引發關於開放性與集中度的新一輪博弈。