最近工业企業利潤的數據有點扎心。11月同比下降13.1%，這是14個月以來最慘的跌幅，比10月還要惡劣。什麼原因呢？出口這塊其實還不錯，超預期了，但問題卡在內需太弱。工業品出廠價格一直拉不起来，企業毛利率被持續壓縮。

分行業看，情況差異巨大。汽車和高技術製造業還能保持增長，說明新賽道和升級方向還有生命力。可傳統產業就慘了——煤炭這些老牌產業利潤大幅下滑，產能過剩、競爭激烈、定價權缺失，這些老問題都浮出水面。

政策層面暫時沒看到新的刺激措施出台。這種窘境下，市場在等，企業也在等。好消息是結構分化明顯——科技和升級類產業還有活力，說明經濟轉型沒有停滯，只是陣痛期確實有點長。