#预测市场 又到了一年一度的打新密集期。看著這周的項目陣容——Tether的XPL、DWF的Falcon Finance、Curve創始人的新作Yield Basis——我忽然想起2017年那輪ICO狂潮。那時候我們也是這樣一個接一個地衝進去，有人賺到了，更多人被套牢了。

這次不同的是，市場終於學聰明了。看Upheaval的銷售機制，從Bonding Curve到超募分配，再到Limitless作為預測市場的代表，背後都有機構的背書——Coinbase Ventures、1confirmation這些名字已經成了一種信用擔保。但這也正是我最擔心的地方。當所有聰明錢都湧向同一個方向時，歷史告訴我們什麼會發生。

Yield Basis特別有意思。Egorov這個名字在Curve社區就是信仰，5000萬美元的融資估值到預期數億美元FDV，這個倍數我在Uniswap早期也見過。但我想問的是：流動性挖礦激勵占30%的代幣配置，這套經濟模型能撐多久？

Goated的例子更扎心——GambleFi賽道在Solana已經跑出了現金流模型，這意味著它確實有造血能力。但當一個已經成熟的項目才來發幣，那後來者的估值空間還有多少？這和2020年DeFi Summer後期的項目發幣邏輯如出一轍。

我的感受很複雜。機會確實在，但節奏比以前更快，風險也更隱蔽。那些沒有拿到白名單、錯過快照的人，往往會在FOMO心理下追高。而真正的收益，通常只屬於那些在周期早期就埋伏的人。這周的打新盛宴，表面是繁華，實際上已經在分化了。