很多人把加密牛市的启动归功于新概念的出现——無論是RWA、X402還是其他熱點，都被當成了萬能鑰匙。但這個理解其實反了。

這些敘事更像是市場的觸發器，而非真正的燃料。確實能吸引注意力，但給不了市場向上的動能。決定一切的，說白了還是錢。流動性來了，再爛的邏輯也能被堆砌成共識；流動性枯竭了，再有道理的論調也撐不住。

如果想真正看懂這輪行情，需要先跳出加密圈。把視線放到全球資產的大盤面上。股票、債券、大宗商品這套分類雖然能用，但不夠。關鍵是要理解在經濟週期和流動性週期的各個階段，不同資產都在扮演什麼角色。

重點不在於某資產貼什麼標籤，而在於它靠什麼活著、容易被什麼打擊。有的資產吃實際利率下行的紅利，有的依賴通脹預期波動，還有的只要市場一恐慌就直接完蛋。這些差異，才是理解資本流向的真正密碼。本系列會從這個框架出發，把加密貨幣放在恰當的宏觀背景裡審視。