最近那波咖啡因風波確實來得突然，股價當時應聲下跌，但仔細看邏輯的話，15%的跌幅其實不完全能用這個事件來解釋。茶裡含咖啡因是基礎常識，不同人的耐受度差異大，有人喝完睡不著、心悸，這很正常，不能直接推導出公司在產品裡加大咖啡因投放。真正的問題遠比這個負面事件要深得多。

看一組數據就明白了——市場單店月均GMV跌到37.85萬元，同比下滑28.3%，活躍會員數3520萬，環比還在往下走，跌幅8.8%。這些是最能反映生意健康度的指標，而它們全在惡化。增長動力明顯不足，這不是一天兩天的事兒。

賽道的問題也擺在面前。這個市場競爭者太多了，白熱化的程度早就到天花板了，想保持領先位置？基本沒那麼容易。再加上公司海外拓展雖然在做，但占比實在太低，根本對沖不了國內市場的下滑壓力。

還有個細節值得注意——創始人那邊大手筆分紅。市場对此有看法，覺得這反映了對公司未來的信心不足。但換個角度想，拉不起来門店銷售，还不如把現金分給股東，对股东收益來說其實也未必是壞事。

所以說，咖啡因事件更多是個觸發點，加速了尋底的過程，但絕不是下跌的根本原因。真正的問題在於基本面承壓、競爭惡化、海外拓展進度緩慢——這些才是股價承壓的深層邏輯。