選擇實體黃金ETF與礦業股票ETF：績效比較

談到投資黃金，有兩個主要選擇吸引投資者的注意：SPDR Gold Trust ETF (GLD) 和 VanEck Gold Miners ETF (GDX)。但哪一個才是你投資組合中最適合的黃金指數基金？

最新表現呈現不同的故事

兩者的回報差異十分顯著。自一月以來，GLD 已實現15.6%的穩健漲幅，而 GDX 則飆升32.3%——表現是前者的兩倍多。這個差距凸顯了貴金屬投資的一個基本真理：你選擇的投資路徑會大大影響你的結果。

原因何在？GLD 追蹤實體黃金條，GDX 則提供對開採黃金公司的曝險。這種結構上的差異，造就了截然不同的風險與報酬特性。

為何黃金本身正處於漲勢

黃金在短短五天內四次創下新高，突破$3,050，受多重利多因素推動：

貿易與地緣政治不確定性——關稅爭端升級威脅經濟穩定，並引發通膨擔憂。同時，俄烏談判停滯與中東空襲升級，促使投資者轉向較安全資產。黃金在此類環境中表現出色。

央行積累——世界黃金理事會報告指出，去年全球央行連續第三年累積超過1000噸黃金。中國連續四個月持續買入，顯示機構需求持續。

貨幣動態——美元指數近期跌至五個月低點，使得黃金對國際買家來說更便宜，需求因此提升。

利率預期——美聯儲官員暗示年底前可能降息。較低的利率降低持有非生息資產（如黃金）的機會成本，推動金價上漲。相反，當利率上升時，黃金通常表現較弱，因為債券和其他固定收益投資變得更具吸引力。

兩個ETF的結構與表現比較

SPDR Gold Trust ETF (GLD) 擁有87.4億美元資產，每日交易約800萬股。年費40個基點，直接持有存放在倫敦HSBC保管的實體黃金條。每股代表對實體黃金的部分所有權。

VanEck Gold Miners ETF (GDX) 管理14.8億美元，日交易約1700萬股。年費51個基點，追蹤紐約證交所Arca黃金礦業指數，涵蓋63家礦業公司。加拿大公司佔44.6%，美國佔16.5%，澳洲佔11.1%。

風險與報酬的權衡

GLD 提供純粹的黃金曝險——穩定、抗通膨，且不受公司特定風險影響。然而，它不產生任何收益，完全依賴價格上漲。

GDX 則不同。礦業公司具有操作槓桿：當金價溫和上升時，礦業利潤可能大幅擴張，放大回報，特別是在牛市中。此外，許多礦業股支付股息。但這種槓桿也有雙刃劍的效果——市場下行時，礦商的損失可能比金條更大。公司特定的挑戰、管理決策與生產中斷，會帶來波動，這是實體黃金所沒有的。

哪一個才是你最佳的黃金指數基金？

如果你： 重視財富保值、尋求抗通膨，或想對抗金融與政治動盪，建議選擇GLD。其穩定性適合保守型投資組合。

如果你： 能接受較高波動，並追求最大上行潛力，GDX則更適合。過去五週的表現已證明GDX的優越漲幅，適合能承受波動的投資者。

黃金的創紀錄表現反映了宏觀經濟的真實壓力。無論你選擇以實體黃金或礦業曝險為主的最佳黃金指數基金，最終都取決於你的風險承受能力與投資期限，而非資產類別本身。