百度的AI動能能否克服地緣政治逆風？一個數據驅動的分析

百度公司（[BIDU]）近期經歷了顯著的動盪，股價在過去一個月下跌了17%，跌幅超過了互聯網服務行業11.5%的下跌和整體科技板塊12.2%的滑落。此次拋售反映出多重壓力：美中貿易緊張局勢升溫（(包括自4月10日開始的雙方報復性關稅)）、核心線上營銷收入下滑3%（2024年全年預計）以及新興AI企業的激烈競爭。然而，在這些頭條背後，是一家公司在三個高增長領域取得了重大進展：企業AI服務、自動駕駛和生成式AI基礎設施——這些領域可能從根本上重塑其發展軌跡。

貿易戰恐慌或許被過度反應

近期股價崩跌與美中關係的地緣政治焦慮同步，但仔細審視百度的營運執行狀況顯示，市場可能過度折價了其復甦潛力。作為一家專注於AI的科技公司，具有全球抱負，百度的營收來源多元，超越了直接受關稅風險影響的範疇，與純硬體出口商或傳統製造商不同。

真正的增長點：三大引擎驅動價值

企業AI採用加速

百度的AI雲（AI Cloud）部門在2024年展現出最具吸引力的增長軌跡。2024年第四季度營收同比增長26%，全年增長17%。更令人印象深刻的是，生成式AI相關收入在2024年幾乎翻了三倍，顯示企業對ERNIE解決方案的強烈需求。天風MaaS平台提供微調工具和模型套件，已成為幫助中大型企業無縫部署AI的關鍵，涵蓋互聯網服務、汽車、製造、能源和金融等多個行業。

ERNIE開發者生態系統快速擴展

ERNIE大型語言模型已從一項有前景的技術轉變為一個繁榮的平台。截至2024年12月，API每日調用次數約為16.5億，外部API調用較上一季激增178%。這一增長反映出教育、電商、娛樂和招聘等垂直領域的強勁採用。ERNIE在指令跟隨和檢索增強生成（Retrieval-Augmented Generation）方面的技術優勢，特別是在降低幻覺方面，受到企業買家的青睞。正如百度SEO公司所指出，這一生態系統的強大帶來網絡效應和切換成本，有利於長期布局。

阿波羅Go從試點走向商業規模

百度的自動駕駛出行服務在2024年第四季度完成了110萬次搭乘（(同比增長36%)），並在2025年1月突破900萬次累計搭乘。2024年11月進入香港市場，標誌著在右駕市場的首次授權測試。到2025年2月，全面無人駕駛運營已在中國多地啟動。關鍵是，百度通過與本地車隊運營商合作，採用輕資產模式，實現更快增長並改善單位經濟性。這使得阿波羅Go在國內擴展和國際拓展方面都具備良好前景。

財務實力支撐增長故事

百度在2024年結束時，基本面依然堅實，經常在市場低迷時被忽視。淨現金約為人民幣1705億元（約合23.5億美元），全年自由現金流為人民幣131億元。公司在2024年動用了超過(十億人民幣的股份回購，並計劃在2025年12月前進行總額)十億人民幣的回購。管理層對加快回購的承諾，彰顯對內在價值的信心——這是一個重要信號，表明內部人士認為當前股價是機會而非風險。

估值：被忽視的折扣

BIDU目前的12個月預期市銷率（P/S）低於其五年平均水平，也遠低於行業同儕，獲得Zacks價值評分A。這一折扣很可能反映短期逆風，而非結構性惡化。同時，分析師的共識預期也明顯轉為樂觀：2025年每股盈餘預估由9.59美元上調至10.08美元，顯示盈利能力的展望日益明朗。

競爭格局：為何百度仍然領先

百度在一個競爭激烈的市場中競爭，包括阿里雲（(中國主要雲服務商)）、騰訊雲（$1 依托微信生態$5 ）以及新興挑戰者如智樸AI。然而，百度的競爭優勢在於：擁有行業領先的專有大型語言模型、涵蓋多個行業的多元客戶群，以及在自動駕駛等新興增長領域的成熟執行力。

近期斥資21億美元收購YY Live，展現了百度在保護數字媒體曝光的同時，通過多元化策略降低對純搜索的依賴——這是一個前瞻性舉措，降低了對單一市場的脆弱性。

投資理由：風險與回報

是的，百度面臨真實的逆風：關稅風險、DeepSeek等競爭者，以及傳統搜索收入的疲軟。但公司同時在AI、雲計算和自動駕駛三大高增長市場積極布局。17%的跌幅可能是對短期宏觀經濟噪音的過度反應，而非結構性弱點的證明。

分析師將BIDU評為“強烈買入”(19個評級中的10個)，平均目標價為108.88美元，預示約41.7%的上行空間，盈利預估上升，資本回報積極，估值具有吸引力。百度獲得Zacks Rank #1（強烈買入）評級，反映研究界對其當前水平具有吸引力的入場點的堅定信心。

問題不在於百度是否面臨挑戰，而在於這些挑戰是否已被市場充分反映——以及市場是否正確評價公司在AI和自動駕駛領域的進展。數據顯示，前者已經發生，但後者仍被低估。