巨鲸苏醒，一场加密市场的流动性猎局

明天，一筆名義價值285億美元的衍生品合約即將交割，其中比特幣期權就佔了237億。這個規模是去年同期的兩倍，交易所數據已經確認這是歷史新高。但真正值得警惕的，不是這個數字本身，而是它發生的時機。

假期市場本來就清淡，交投量稀薄。在這樣的環境裡，一旦巨額期權開始平倉和交割，市場的反應會被無限放大。你能想像嗎？平時掀不起浪的訂單，在流動性乾涸的時候可能直接引發海嘯。

衍生品市場像一座水下冰山，早已蓄滿能量。大部分交易者只盯著價格K線的漲跌，卻忽視了期權合約這座隱形的壓力釜。一旦交割觸發，連鎖反應會迅速蔓延——要麼恐慌性踩踏，要麼火箭式拉升，波動率的釋放會非常劇烈。

這時候該怎麼辦？

首先，別在交割前夕重倉單邊賭方向。巨鯨的對沖操作會在短期內扭曲價格，那不是真實的供需關係。

其次，緊盯交割後的前48小時。歷史經驗告訴我們，真正的趨勢確立往往在大型交割完成後才顯現。是繼續突破新高，還是利好出盡後的回踩，那時候才能看清楚。

最後，保留充足的彈藥。不管是底部低吸還是突破追勢，流動性恢復後的第一波行情通常最具爆發力，也最具欺騙性。等波動率充分釋放後再介入，往往能捕捉到最純粹的趨勢。