Affirm 股價年初至今暴跌38%：廉價股中的逆向操作選擇，用於期權交易

金融科技行業在2024年遭受重創，其中Affirm Holdings, Inc. (AFRM)領跌。這家先驅的“先買後付”公司今年以來市值已蒸發38.3%，遠遠落後於整體市場——標普500指數下跌14.1%——以及行業同儕，平均下跌7.1%。即使是數字支付巨頭PayPal Holdings, Inc. (PYPL)也遭遇了31.4%的損失。相比之下，支付基礎設施的龍頭Visa Inc. (V)和Mastercard Incorporated (MA)則展現出較強的韌性，分別下跌僅1.2%和7.8%。

該股目前的交易價格比其52週高點$82.53低54.5%，使AFRM成為金融科技領域中最便宜的股票之一——對於逆向投資者和期權交易者來說，這是一個具有反彈潛力的超賣資產的絕佳機會。

觸發賣壓的原因是什麼？

多重阻力因素共同作用，重創了AFRM的估值。經濟衰退擔憂、持續的通脹擔憂以及消費者債務償還的恐懼，使投資者紛紛撤離BNPL（先買後付）行業。當Klarna——Affirm最激進的競爭對手——與沃爾瑪支持的金融平台建立合作關係時，市場份額流失和增長放緩的擔憂進一步升溫。

然而，仔細分析後發現，損失可能被高估了。根據COO Michael Linford的說法，2024年下半年，沃爾瑪僅佔AFRM的毛商品交易額的5%，調整後的營業收入僅佔2%。這種適度的曝光度使Affirm免於簽訂經濟上不利的條款，展現出其資本配置的紀律。

Klarna暫停IPO緩解短期壓力

《華爾街日報》報導，Klarna在整體科技股低迷和關稅不確定性背景下，已擱置其IPO計劃。這一發展意外地有利於Affirm。

如果Klarna不再通過公開募股籌集新資金，BNPL的競爭格局將變得不那麼激烈。Klarna將面臨更緊張的資金限制，而市場焦點可能轉向像Affirm這樣的成熟上市公司。對於尋找短期催化劑的期權交易者來說，這一動能轉變值得關注。

基本面增長動力依然堅挺

在喧囂之外，Affirm的戰略布局在多個方面都在加強。

國際擴張：
公司已在加拿大設立據點，並於去年11月在英國推出，作為進一步滲透歐洲市場的橋頭堡。由於PayPal已深耕歐洲，AFRM現有的區域合作夥伴關係使其有望更快、更順利地佔領市場。這種地理多元化緩解了對美國市場飽和的擔憂。

超越BNPL的產品創新：
Affirm正朝著點銷售分期付款之外的方向發展。公司正在開發借記卡產品和銀行整合方案，將其服務融入日常消費——從高價商品到日常交易。這使Affirm能更直接地與Visa和Mastercard競爭，同時擴大收入來源和總可服務市場。

轉向可持續增長：
管理層已採取以盈利為先的策略，收緊審核標準、優化運營並改善單位經濟性。AFRM在最近一個季度實現了GAAP盈利，並預計在2025財年第四季度前保持盈利。對於關心燒錢速度和盈利路徑的投資者來說，這是一個重要的風險降低。

估值指標顯示巨大上行空間

當前的交易倍數展現出誘人的投資價值。AFRM的未來12個月銷售市盈率為3.17倍，遠低於三年中位數3.50倍，也明顯低於行業平均的5.97倍。與PayPal (1.73X)、Visa (13.92X)和Mastercard (13.57X)相比，AFRM在高質量金融科技資產中呈現罕見的折扣。

盈利軌跡指向復甦

市場普遍看好AFRM的轉型故事。預計2025財年的盈利將同比增長94%，2026財年則激增704.3%。營收增長預測為2025財年的36.9%和2026財年的24%。

Affirm已用實績證明這些預期，連續四個季度超出盈利預期，平均驚喜率達84.1%。對於尋找具有正面動能且價格便宜的期權交易者來說，這一執行記錄尤為重要。

投資理由：超賣區域的機會

Affirm的38%跌幅在價格圖上看似災難，但卻是真正的轉折點。公司已經擺脫了“為增長不擇手段”的姿態，轉而追求可持續且盈利的擴張。國際市場等待開拓，產品多元化正在進行中，估值倍數仍有擴展空間。

在Zacks Rank #1 (強烈買入)的支持下，AFRM為價值投資者提供了具有吸引力的入場點，也為尋求在金融科技領域中獲取非對稱風險回報的期權交易者提供了一個具有吸引力的低價股候選。

這次急劇的下調已重置預期，對於紀律嚴明的投資者來說，也同樣重置了機會。