MP Materials 在第四季度實現盈利的可能性有多大？可行性分析

MP Materials Corp. MP 正在規劃2025年第四季度開始的盈利之路——但在面對逆風時，這個目標是否可實現？該公司已連續八個季度出現調整後的虧損，展現出一個在轉型中的組織形象，並追求下游擴張計劃。最近，MP Materials在2023年第三季度實現了盈利，但此後在擴大分離稀土氧化物產量，尤其是釹-鈽(NdPr)氧化物時，仍面臨虧損。

成本挑戰：為何擴張成本高昂

向分離產品的轉型證明成本高昂。與稀土濃縮物不同，分離產品需要大量加工——化學試劑、熟練勞動力、設施維護和專用耗材都推高了費用。數據說明了一切：MP Materials的銷售成本在2023年幾乎翻倍，從9270萬美元升至1.926億美元。到2024年，成本佔收入的94%，較2023年的37%有大幅提升。

公司的擴張並未放緩。截至2025年前九個月，銷售成本仍然居高不下，比去年同期增加了10%。在Independence設施生產磁性前體產品——特別是NdPr金屬——的壓力也在加劇。同時，為支持下游運營而擴充的勞動力也使銷售、一般和管理費用（(SG&A)）在2024年增加了5%，2025年前九個月則增加了25%。

為何盈利是可實現的：順風助力逐漸形成

儘管短期內面臨壓力，但幾個催化劑表明MP Materials重返盈利是有可能的。首先，美國戰爭部的價格保護協議於2025年10月1日開始，確保收入穩定並緩解利潤壓縮。其次，隨著工藝優化成熟和擴產努力推進，NdPr的產量穩步上升。產出增加、銷售量擴大以及價格動態的改善，預計將在2026年及之後進一步強化財務表現。

競爭對手如何管理轉型

Energy Fuels UUUU，美國主要的鈾生產商，於2024年在其White Mesa礦廠升級後開始生產分離的NdPr。重稀土氧化物的產量預計在2026年第四季度達成。Energy Fuels在2025年前九個月的銷售成本激增108%，達到3460萬美元（佔收入的89%），反映出Kwale礦尾端低品位重礦砂的提取成本較高。整體營運費用較去年同期激增106%，達到1.178億美元，主要由於勘探、開發和加工費用增加214%，以及銷售、一般和管理費用（SG&A）增加115%。與MP Materials類似，Energy Fuels在2025年所有季度都出現調整後虧損。

USA Rare Earth Inc. ()/market-activity/stocks/usar[USAR] 正在奧克拉荷馬州Stillwater建設一座稀土燒結新磁鐵（(NdFeB)）製造廠，預計於2026年初開始生產。該公司還擁有德克薩斯州Sierra Blanca附近Round Top山礦床的礦物開採權，但尚未開始採礦。USA Rare Earth迄今未產生任何收入，並持續記錄營運虧損。2025年前九個月的營運費用激增245%，達到3340萬美元，而調整後每股虧損由去年的15美分惡化至2.83美元。

估值與市場情緒

MP Materials的股價今年以來飆升263.2%，遠超整體行業的34.8%漲幅。該公司目前的12個月預期市銷率為24.69倍，較行業中位數1.44倍溢價顯著。

分析師普遍預測2025年第四季度每股盈利為10美分，較去年同期的12美分虧損有明顯改善。2025年全年預估仍為每股虧損21美分，反映出年初的挑戰。然而，2026年的每股盈利預計為69美分，顯示出有意義的復甦。對2025年和2026年的預估修正已趨於穩定，預計不會有太多意外。

MP Materials目前獲得Zacks Rank #3 (Hold)評級，反映公司在執行轉型策略時的風險與回報平衡。