美元在經濟信號交錯後穩住腳跟；歐元對美元走弱

美元指數週四小幅攀升，漲幅為+0.05%，儘管市場信號矛盾，美元仍從初期疲軟中反彈。反彈的原因之一是歐元兌美元大幅回落，下降了-0.14%，這顯示投資者重新評估歐元對美元匯率的情緒轉變，並調整對央行走向的預期。

經濟數據傳遞混合信號，考驗美元支撐

當天美元面臨逆風，因為11月的通脹數據未達預期。美國11月CPI同比增長2.7%，低於預期的3.1%，而核心CPI則更為疲軟，僅增長2.6%，低於預測的3.0%，創下近4.5年來的最低增速。這些低於預期的數據引發市場對聯邦儲備長期放鬆貨幣政策的猜測，最初對美元形成壓力。

然而，就業數據提供了一些支撐。每周失業救濟申請減少13,000，至224,000，接近市場預期的225,000，為經濟數據流中難得的亮點。然而，這種支撐是短暫的，費城聯儲12月的商業展望調查意外大幅下滑8.5點，至-10.2，遠低於預期的上升至2.3。這一惡化再次引發對經濟動能在2026年前的疑問。

聯儲政策分歧籠罩美元走勢

美元的掙扎背後是對聯邦儲備政策方向的分歧擴大。市場目前預計1月27-28日的FOMC會議中，只有27%的概率會降息25個基點，但這一可能性已經對美元產生壓力。更重要的是，有報導指出特朗普總統打算任命偏鴿的聯儲主席——國家經濟委員會主任Kevin Hassett被廣泛視為最有可能的人選。預期到2026年更為寬鬆的貨幣政策立場，為美元帶來持續的逆風，市場提前預期可能的利率降幅。

此外，美聯儲已經加大流動性操作，自上週五開始每月購買$40 十億美元的國庫券。這種貨幣基數擴張與貨幣升值相反，因為充裕的流動性通常會削弱對避險美元的需求。

歐洲央行暗示結束降息週期；歐元穩定但財政風險仍存

歐元兌美元的動態轉變，因為歐洲央行按預期維持利率不變，將存款利率維持在2.00%。官員暗示，降息週期可能接近尾聲，重點轉向經濟增長和通脹前景。歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德語氣自信，稱歐元區經濟“具有韌性”，這一說法最初提振了貨幣。

然而，這些支持性言論被日益增長的財政擔憂所抵消。德國宣布明年將增加近20%的聯邦債券發行，達到創紀錄的5120億歐元，用於資助擴大的政府支出。這一財政擴張並未提振信心，反而因市場意識到歐元區債務壓力日益增加而施加壓力。期貨掉期目前預計2月的歐洲央行政策會議降息25個基點的概率僅為1%，顯示利率將保持穩定。

日圓在BOJ升息預期下走強

週四美元兌日圓下跌-0.08%，因為日圓在預期日本央行收緊政策前吸引資金流入。市場預計週五的BOJ政策會議中，升息25個基點的概率高達96%，這將支持日圓，儘管美國國債收益率走弱帶來阻力。日本財政方面的擔憂——特別是2026財年的預算超過120兆日元的創紀錄——限制了日圓的上行動能。

貴金屬承壓但仍有支撐點

黃金和白銀週四走低，因為央行政策轉向和股市走強降低了它們的避險溢價。2月COMEX黃金下跌9.40點(-0.21%$601 ，3月COMEX白銀下跌1.682點)-2.51%(。歐洲央行總裁拉加德和英國央行行長貝利的鷹派言論——指出進一步降息的門檻已提高——也影響了市場情緒，加上日本央行可能的收緊措施。

然而，貴金屬仍從多個來源獲得支撐。英國央行的25個基點降息加強了避險需求，而疲軟的美國經濟數據——尤其是較低的CPI——也支撐了市場。中國人民銀行在11月增持了30,000盎司黃金，連續第十三個月進行央行黃金累積，黃金儲備現已達7410萬盎司。全球央行在第三季度合計購買了220公噸，較第二季度增長28%，彰顯結構性需求。

白銀受到庫存緊張的額外支撐。上海期貨交易所的倉庫庫存於11月21日降至519,000公斤，為十年來最低，反映供應限制可能限制下行空間。資金流也已反彈，白銀ETF持倉在週二升至近3.5年來的高點，此前曾出現清算壓力。

宏觀背景：不確定性仍在

展望未來，美元走勢取決於聯儲政策的明確性和全球經濟增長預期。新政府的關稅不確定性，以及烏克蘭、中東和委內瑞拉的地緣政治緊張局勢，持續支撐貴金屬作為投資組合的避險工具。即使近期經濟數據有限支持激進的短期降息，2026年更為寬鬆的聯儲立場仍是美元走弱的持續阻力。