玉米合約從隔夜低點反彈，但因出口謹慎而收低

玉米期貨在週一交易中經歷了小幅反彈，測試早期的弱勢後，近期合約最終以1-2美分的跌幅收盤。這次回調反映出出口市場的訊號混雜，儘管銷售訂單較為強勁，交易者仍在權衡USDA運輸數據與大型投機者的持倉轉變。

價格走勢與現貨市場壓力

現貨玉米價格下跌1美分，收於全國平均$3.95，與合約走弱同步。3月2026月合約收盤價為$4.39 3/4，下跌1美分，而5月和7月合約則分別下跌1 1/4美分，收於$4.47 3/4和$4.53 3/4。盤中反彈——價格從盤中低點回升——顯示出一些技術支撐，但隨著交易日接近尾聲，賣方仍掌控局勢。

儘管每週略有下滑，出口動能仍在增強

一筆私人出口銷售150,320公噸已登記，銷往未確定買家，進一步推動整體出口活動。USDA在截至12月11日的週內，出口運輸總計1.589百萬公噸（MMT）(62.32 mbu)，較前一週下降9.07%，但較去年同期仍大幅增長37.25%。墨西哥以488,231公噸位居出口目的地首位，其次是日本的301,240公噸和西班牙的219,729公噸。

2025/26行銷年度自9月1日以來，累計出口達到22.501百萬公噸（MMT）(885.84 mbu)，較去年同期大幅增加68.74%。USDA的其他數據顯示，向中國出口的高粱達到71,917公噸。

銷售訂單超出預期

今早公布的出口銷售訂單顯示，11月20日當週玉米銷售量達1.84百萬公噸（MMT），位於預報範圍1.1-2.2百萬公噸的上端。儘管較前一週有所下降，但與2024年同期相比仍增長73.4%，彰顯國際需求持續強勁，儘管價格承壓。

管理資金轉為淨空頭

更新的CFTC持倉數據顯示，投機活動出現重大轉變，管理資金基金在截至11月25日的一週內轉為淨空頭10,872合約。這一轉變意味著空頭合約增加了48,999合約，顯示大型交易商在當前價格環境和市場不確定性中變得更為防禦。