巴西天氣問題推升阿拉比卡咖啡價格，市場波動加劇

阿拉比卡咖啡市場在星期一經歷了顯著波動，三月合約上漲7.10點 (1.92%)，而一月羅布斯塔期貨下跌53點 (1.18%)。這種分歧的價格走勢反映出兩種咖啡品種在主要產區面臨的不同供應壓力。

乾旱擔憂推動阿拉比卡咖啡走強

巴西的阿拉比卡咖啡產業受到不利天氣模式的再度壓力。Somar Meteorologia的最新評估顯示，截止11月21日，該國主要的阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯省在七天內降水僅26.4毫米，僅為該地區歷史平均降雨量的49%，立即引發對作物壓力的擔憂。

水分不足引發市場立即反應，推動阿拉比卡咖啡合約大幅上漲，交易商重新評估產量風險。這次由天氣引發的反彈，儘管上週五特朗普總統宣布的更廣泛的關稅緩解措施，當時總統行政命令豁免巴西農產品（包括咖啡）免於之前威脅的40%進口關稅。

羅布斯塔因越南收成改善而承壓

在越南咖啡區預測天氣較乾燥的情況下，羅布斯塔咖啡顯示出疲軟。矛盾的是，這些天氣預期對收成進展來說是看漲信號，而非作物受損。過去過多的降雨曾干擾越南最大咖啡產區達克拉克的收割作業，天氣轉晴預計將促進作物收集的恢復。

庫存動態支撐價格底部

倉庫供應緊縮已成為阿拉比卡和羅布斯塔兩個市場段落的關鍵價格支撐機制。ICE阿拉比卡咖啡庫存上週四降至1.75年來的最低點，為398,645袋，而羅布斯塔庫存則在星期一降至4.5個月的最低點，為5,370批。這些庫存收縮反映出由於關稅不確定性引發的需求大幅減少——美國咖啡進口商在8月至10月期間取消了約983,970袋巴西咖啡的購買，較去年同期下降52%。由於約三分之一的美國未烘焙咖啡來自巴西，這次進口崩潰大幅降低了美國分銷渠道的供應。

生產展望中的矛盾信號

展望未來，產量預測呈現出相互矛盾的敘事。StoneX預計巴西在2026/27年銷售年度將產出7070萬袋，其中阿拉比卡咖啡為4720萬袋，同比增長29%，這將大大超過目前的供應緊張。然而，更直接的擔憂來自Conab在九月將巴西2025年阿拉比卡咖啡產量預估下調4.9%，至3520萬袋。

越南的供應走向則相反。越南國家統計局報告稱，截至2025年10月，咖啡出口較去年同期增長13.4%，達到131萬公噸，而2025/26年度的產量預計每年增長6%，達到176萬公噸 (29.4百萬袋)，接近四年來的高點。越南咖啡行業協會估計，如果天氣條件持續有利，產量可能增加10%。

全球供應緊縮形成平衡

根據國際咖啡組織的數據，當前銷售年度的全球咖啡出口總量微幅下降0.3%至1.38658億袋。同時，美國農業部的外國農業服務局預測，2025/26年全球產量將增加2.5%，達到創紀錄的1.7868億袋，但阿拉比卡的產量則預計下降1.7%，至9702.2萬袋，羅布斯塔則增長7.9%，達到8165.8萬袋。

阿拉比卡咖啡市場目前處於關鍵轉折點，短期供應限制與天氣不確定性與中期產量回升和巴西出口關稅緩解形成競爭。價格走向很可能取決於哪個因素——即時供應緊張或長期豐盈信號——能更吸引市場參與者的注意。