美元持穩，歐元與日圓則面臨各自的阻力

美元指數週四小幅上漲0.05%，但過程並不順利。起初的疲軟轉為悄然回升，貨幣站穩腳跟，因為EUR/USD下滑。這些變動反映出市場在矛盾信號之間掙扎：數據顯示聯邦儲備可能暫緩降息，與持續擔憂政策收緊的情緒產生衝突。

美元的混合信號

交易一開始，美國經濟數據在通脹方面令人失望，美元一度陷跌。11月消費者物價指數年增率為+2.7%，低於預期的+3.1%，而核心CPI則僅上升+2.6%，為4.5年來最慢的增速。費城聯邦儲備銀行12月的商業展望調查也令人失望，從預期的+2.3%升幅跌至-10.2%。

然而，週四出現一線亮點：每周失業救濟申請減少13,000至224,000，接近預期的225,000。這幫助美元在早期的跌勢後穩定下來。

但逆風仍在。聯邦儲備大規模的流動性注入——$40 每月購買數十億美元的國債票據——持續壓抑美元需求。對美元多頭來說更令人擔憂的是：市場猜測特朗普總統將在2026年初任命一位鴿派的聯邦儲備主席，Kevin Hasselt被視為市場預期的候選人。這樣的發展可能進一步施壓美元，因為市場目前僅預計聯邦基金會議（FOMC）在1月27-28日的會議中降息的概率為27%。

歐元回落，儘管ECB保持穩定

儘管歐洲央行如預期維持利率不變，歐元週四仍下跌0.14%。ECB甚至將2025年歐元區GDP預測從1.2%上調至1.4%，ECB主席拉加德語氣鷹派，形容歐元區經濟為“有韌性”。

但這些都未能支撐歐元。相反，兩個逆風壓倒了市場情緒：彭博報導，ECB官員預計利率降幅將大致完成；德國宣布計劃將聯邦債務銷售額提高近20%，達到創紀錄的5120億歐元($601 billion)，用於擴大政府支出。歐元區的財政擔憂仍然沉重。

ECB維持存款便利利率在2.00%，並將2025年除食品和能源外的通脹預測維持在2.4%。市場預計2月5日的政策會議中降息25個基點的概率僅為1%。

日圓因升息預期而走強

週四，日圓對美元下跌0.08%，但這一變動掩蓋了其內在的強勢。日圓在多個方面反彈：美元走弱、美國國債收益率下降，以及——最重要的——市場預期日本銀行將在週五的政策決定中升息25個基點。市場預計該升息的概率為96%。

然而，日本的財政擔憂提供了一些抵消。報導指出，東京正考慮2026財政年度創紀錄的預算，超過120兆日元()billion(，如果投資者擔心未來的貨幣貶值，可能會對日圓產生壓力。

貴金屬在多空之間掙扎

黃金週四收盤下跌9.40點$775 -0.21%)，白銀則更大幅下跌，收盤下跌1.682(-2.51%)。原因是股市普遍反彈，削弱了避險需求。

鷹派的央行言論也對貴金屬形成壓力。除了拉加德的韌性言論外，英格蘭銀行行長貝利表示，未來降息的門檻已提高，而日本銀行週五的升息預期也對貴金屬產生了更廣泛的壓力。

但貴金屬仍有支撐。英格蘭銀行週四的25個基點降息促使黃金和白銀作為價值存儲的需求增加。美國通脹數據低於預期，對聯邦儲備政策偏鴿，仍是有利於貴金屬的因素。與烏克蘭、中東、委內瑞拉相關的地緣政治風險，以及對特朗普時代關稅的不確定性，持續支撐避險需求。

央行需求仍是基石。中國人民銀行11月將黃金儲備增加30,000盎司，達到74.1百萬盎司，連續第13個月增持。世界黃金協會報告稱，第三季度全球央行購買了220公噸，較第二季度增長28%。

白銀方面，受到中國庫存緊張的支撐。上海期貨交易所銀庫存於11月21日降至519,000公斤，為10年來最低。

儘管10月中旬ETF多頭持倉達到3年高點，近期因拋售壓力而減少，但本週白銀ETF持倉已反彈至接近3.5年高點，顯示機構投資者即使在波動中仍保持興趣。