股息策略：為何這隻ETF在股市估值達到155年來新高時仍具有真正價值

市場的溢價估值挑戰

華爾街在2026年進入了一個轉折點。道瓊斯工業平均指數、標普500 和 納斯達克綜合指數 在2025年交出強勁的表現，年初至今漲幅介於13%到18%之間。然而，在這表面強勁的背後，卻隱藏著一個令人清醒的現實：市場估值已達到自網路泡沫破裂以來未曾見過的高點。

以Shiller市盈率 (（亦稱週期調整市盈率或CAPE比率）作為指標，可以揭示股市有多昂貴。這個指標是將過去十年的通膨調整後盈利平均化，平滑經濟週期，避免傳統市盈率在經濟波動時的失真。截至12月中旬，標普500的Shiller市盈率達到39.59，比其155年歷史平均17.32高出129%。歷史上只有一次比這更昂貴：1999年12月，科技泡沫期間，該比率曾達到44.19。

在過去的15個世紀中，只有六次Shiller市盈率持續超過30。在前五次 )（不包括今天(），股市隨後至少下跌了20%。歷史在低聲警告：溢價估值不可能永遠持續。

高估市場中的逆向操作

然而，對於有洞察力的投資者來說，仍有機會。雖然整體市場指數估值高企，但某些股票角落卻以合理折扣交易——當修正風險逼近時，這種動態尤為重要。

Schwab美國股息股票ETF )SCHD( 就是這種差異的典範。該基金追蹤道瓊斯美國股息100指數，持有103家經過時間考驗的公司，涵蓋製藥、消費必需品和電信行業。主要持股包括製藥巨頭默克、安進、百時美施貴寶和AbbVie——這些企業的需求能經得起任何經濟週期——以及消費品巨頭可口可樂和百事可樂，以及通訊領導者威訊通信。

估值差距令人震驚。雖然整個標普500的過去12個月市盈率為25.63，但SCHD的103家持股的平均市盈率僅為17.18。這些成熟企業的交易折扣達33%，儘管它們提供更優的收益。SCHD的收益率約為3.8%，而標普500僅為1.12%。

股息優勢與市場波動

支付股息的股票歷來表現優於非支付股的幅度相當顯著。Hartford Funds的研究（1973-2024）發現，股息股票的平均年化回報率為9.2%，而非支付股僅為4.31%，且波動性低於標普500和非股息股票。

當溢價估值受到壓力時，這種防禦性特質尤為重要。優質的股息支付者能產生可預測的營運現金流，支持穩定的分紅，不論市場情緒如何。能在經濟低迷時仍維持股息成長的公司，展現出真正的財務實力。

成本效率與收益產生

SCHD的結構優勢不僅體現在估值和收益率上。該基金的年度費用比率僅為0.06%，在股票型ETF中屬於最具競爭力的範圍——投資者每投資1000美元，每年僅需支付0.60美元。與平均0.16%的被動ETF相比，這個費用更具吸引力。底層指數的低換手率也降低了成本，同時提升稅務效率。

合理的市盈率、豐厚的收益、控制的費用以及歷史上的優異表現，為2026年展開的股息投資提供了有力的理由。在市場估值接近歷史高點、修正催化劑潛藏背景下，優質股息股票的穩定收益和相對價格穩定性，值得投資組合認真考慮。