槓桿投注反向贏家：2025年ETF災難迄今為止

主要重點

• 具有多重槓桿因素的反向ETF今年已崩跌超過80%
• 對金礦股和半導體股的空頭策略證明災難性，因為這些板塊大幅飆升
• 策略 (曾是 MicroStrategy)，作為比特幣的代理，儘管比特幣表現強勁，其槓桿基金仍崩潰
• 每日再平衡機制與複利損失放大了投資者的損失，超出預期

行業贏家之年——與反向ETF的慘烈損失

美國股市截至2025年12月初已交出優異的回報。標普500今年累計上漲16.8%，而以科技為主的納斯達克100則飆升22.3%。然而，這一廣泛的漲勢掩蓋了一個關鍵事實：那些對抗今年最強表現者的投資者，遭遇了前所未有的損失。

專為做空特定股票、板塊或指數設計的交易所交易基金 (ETFs)，尤其是那些放大槓桿的，已變成價值毀滅的機器。以下是五大表現最差的ETF迄今的驚人失敗。

金礦股空頭災難

Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 2x Shares ETF (JDST)

今年以來表現：下跌89.2%

黃金創下歷史上最佳年份之一，漲幅約60%。然而，真正的贏家是金礦公司，2025年其總市值已翻倍以上。較小的初級礦商引領這波漲勢，成為該行業的主要成長引擎。

JDST ETF 不僅做空初級金礦股，還以2倍反向槓桿運作，旨在從礦商估值下跌中獲利。結果幾乎全部資金蒸發。

Direxion Daily Gold Miners Index Bear 2x Shares ETF (DUST)

今年以來表現：下跌87%

DUST ETF 跟隨類似策略，但針對較大規模的金礦公司。雖然風險回報比與初級礦商相似，波動性略低，但結果同樣慘烈。槓桿產品的每日再平衡需求，加上結構性成本與行業波動，系統性侵蝕回報，遠超單純空頭的表現。

半導體空頭失誤

Direxion Daily Semiconductor Bear 3x Shares ETF (SOXS)

今年以來表現：下跌85.8%

人工智慧革命推動半導體需求。晶片公司作為AI發展的基礎設施，訂單與估值都呈指數成長。

以三倍槓桿做空半導體的策略——SOXS ETF——等於逆勢對抗2025年最強的順風。該基金價值幾乎蒸發86%，同時成為散戶投資者最具波動性的工具之一。

加密貨幣轉向反轉

Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF (MSTX) 及 T-Rex 2x Long MSTR Daily Target ETF (MSTU)

MSTX 今年以來表現：下跌82.8%

MSTU 今年以來表現：下跌82.7%

**策略 (曾是 MicroStrategy)，已有效轉型為專注比特幣持有的公司。比特幣現交易接近$88,920 (24小時內漲1.32%)，該公司持有大量加密貨幣，起初被視為加密牛市的寵兒。

然而，2025年改變了局勢。策略股今年已下跌超過45%，追蹤該股的兩個槓桿多頭ETF——MSTX 和 MSTU——利用2倍槓桿放大這些損失，各自摧毀約83%的投資資本。MSTU的費用比率略低，對股東來說幾乎沒有安慰。

為何槓桿反向ETF持續表現不佳

每日重設的槓桿產品結構中隱藏著成本。波動性拖累、複利損失與管理費用形成持續的逆風，這是單純反向頭寸所不會遇到的。當對抗具有強烈方向性趨勢的板塊時，這些成本會以指數速度加劇資本的毀滅。

2025年這些ETF的表現凸顯了一個重要教訓：利用複雜槓桿工具對抗大盤強勢，仍是今年迄今為止最具懲罰性的交易之一。