## 什麼推動 Griffon 股價表現？超越13.8%漲幅的分析

自 Griffon (GFF) 發布最新財報以來，股價已上漲13.8%，超越大盤指數。然而，表面之下，情況變得更加微妙。公司交出了混合的業績，展現出在逆風中韌性的故事。讓我們拆解 Griffon 真正的動態，以及這股動能是否能持續。

### 混合財務表現掩蓋潛在挑戰

Griffon 公布2025財年第四季（(截至2025年9月)）的財報，調整後每股盈餘為1.54美元，略低於市場預期的1.56美元。淨利較去年同期成長4.8%，屬於溫和的增長。較為亮眼的是，總營收達到6.622億美元，超出預估的$630 百萬美元，儘管年增率僅0.4%。

這份財報顯示公司正處於一個複雜的環境中。雖然營收超出預期，但每股盈餘令人失望，且分析師的看法自公告後已出現重大轉變。

### 分部表現呈現兩種不同的故事

**家居與建築產品部門——成長引擎**

佔 Griffon 總營收的63.5%的家居與建築產品部門，營收達到4.203億美元，同比增長3%。價格優化與產品組合的調整帶來了3%的有利貢獻，但部分受到住宅銷量下降的影響。調整後的EBITDA上升至1.293億美元，較去年微幅成長0.4%，受益於較高的銷售量，但也受到材料與勞動成本上升的壓力。

**消費者與專業產品部門——面臨壓力**

佔營收36.5%的消費者與專業產品部門，營收表現較弱，較去年同期下降4%，至2.419億美元。由於美國和英國消費者需求疲軟，銷量大幅收縮8%，成為主要原因。調整後的EBITDA下降1%，至2440萬美元。公司部分抵消這些逆風，透過價格調整(貢獻4%的營收)，以及全球採購策略帶來的成本降低。

( 營運效率展現潛力

銷售成本較去年同期下降2.6%，至3.859億美元，而調整後毛利率從去年的41.1%擴大至41.7%。這一毛利率的提升顯示營運執行力的改善。然而，銷售、一般及行政費用增加3.6%，至1.573億美元，反映持續的管理投資。調整後淨利仍維持在7090萬美元，與去年同期持平。

) 資產負債表快照與資本運用

Griffon 在第四季結束時，現金持有量為###百萬美元，較2024財年末的1.144億美元下降。長期債務從15.2億美元降至14億美元，顯示去槓桿化的進展。公司在2025財年產生了3.574億美元的營運現金流，較之前的###百萬美元有所增加。自由現金流為$99 百萬美元，略低於去年同期的3.261億美元。

資本運用方面，公司策略性地分配資金：派發了3,970萬美元的股息，並進行了1.833億美元的股票回購。剩餘的$380 百萬美元回購授權，讓 Griffon 保持未來資本回報的彈性。

$323 管理層指引引發疑問

對於2026財年，Griffon 預計淨銷售額達25億美元，分部調整後EBITDA在5.8億至6億美元之間。家居與建築產品部門預期毛利率將超過30%，而消費者與專業產品的毛利率則約為10%。公司預計$298 百萬美元的利息支出和###百萬美元的資本支出。

這份指引雖然具體，但尚未讓分析師群感到安心。

$93 分析師情緒急劇轉變

自財報公布以來，市場預估明顯下調，整體預估下降16.98%，是一次重大修正。Griffon 的 Zacks 排名為#4 $60 賣出###，反映出看空的重新評估。股價的VGM得分拆解顯示成長為C，動能為F，但價值仍獲得B的評價。對於追求平衡的投資者來說，整體VGM得分為C，表示股價合理但並不具有吸引力。

( 結論

Griffon 最近13.8%的漲幅似乎更像是技術性反彈，而非基本面改善的驗證。雖然家居與建築產品部門提供穩定性，且公司展現出通過毛利率擴張來的營運紀律，但消費者與專業產品部門的疲弱以及預估修正的幅度，預示著未來仍有逆風。投資者應密切關注2026財年的指引是否能達成，再考慮是否增加持倉。