億萬富翁投資者大舉押注人工智慧：一種投資組合策略如何映照巴菲特的方法

當億萬富翁對沖基金經理比爾·阿克曼展望未來的科技投資時，他看到了一個模仿沃倫·巴菲特傳奇業績的機會。他的公司Pershing Square在過去十年中，已經實現了比標普500指數多24個百分點的優勢——證明他的投資理念值得關注。

今天，阿克曼對人工智能的信念顯而易見。截至第三季度，兩家由AI驅動的公司佔據了他投資組合的39%：Alphabet佔19%，Uber Technologies佔20%。這種集中度揭示了這位成熟投資者認為市場上最具吸引力的AI機會所在。

Alphabet：擁有消費者觸達的AI基礎設施巨頭

Alphabet在數字廣告領域的主導地位由來已久，建立在Google搜尋貢獻50%營收的基礎上。然而，生成式AI工具如ChatGPT和Perplexity的崛起，讓搜尋服務的潛在破壞引發了合理的擔憂。

Alphabet的回應是將人工智能直接嵌入其核心產品。Google搜尋現在配備了AI概覽和AI模式，這些升級推動了商業和整體搜尋查詢的增加——尤其是在年輕族群中，他們可能會轉向AI原生的競爭對手。

除了搜尋，該公司還建立了強大的AI基礎設施優勢。Google Cloud連續兩個季度加速營收增長，主要由企業對AI服務的需求推動。公司開發了定制的Tensor Processing Units (TPUs)，與Nvidia的GPU產品相抗衡，同時其Gemini大型語言模型在流行度上與OpenAI和Anthropic的產品直接競爭。

Alphabet的差異在於範圍。它涵蓋整個AI堆疊：基礎設施(TPUs和雲服務)、消費者應用(Google搜尋和Gemini)，以及每天觸及數十億用戶的分銷渠道。當Meta Platforms最近在其數據中心部署Google TPU——這是Google之外的第一個外部使用案例——證明了Alphabet定制芯片的競爭實力。

華爾街預計未來三年每年盈利增長16%。以32倍市盈率計算，估值反映了這一增長軌跡，並未要求過高的溢價。

Uber：作為自動駕駛車商業化的門戶

Uber的核心叫車業務已演變為一個生態系統。通過將叫車、送餐和零售服務整合到一個移動應用中，該公司利用網絡效應和用戶轉換成本。其基於消費者行為數據的廣告業務，則提供了高毛利的收入來源。

然而，真正的增長引擎在於自動駕駛車。Uber估計，美國的叫車市場可能擴展到$1 兆美元，隨著Robotaxi取代人類司機。Uber並未自行研發自動駕駛技術，而是將其平台定位為AV合作夥伴的分銷渠道。

Nvidia的合作夥伴關係就是這一策略的典範。通過Nvidia Hyperion框架，Uber正使外部公司能在其平台上建造和部署Robotaxi，目標到2027年達到100,000輛車。同時，利用Nvidia硬件的數據共享工廠將產生超過300萬小時的Robotaxi專用運營數據——這一資源使Uber的平台對每個AV合作夥伴都更具價值。

Alphabet的Waymo在亞特蘭大、奧斯汀和鳳凰城運營Robotaxi。WeRide在阿布扎比提供服務，未來五年計劃進入15個歐洲城市。每個合作都證明了Uber控制著全球最大叫車網絡——這是自動駕駛車商業化的終極試金石。

CEO Dara Khosrowshahi直言不諱地表達了競爭優勢：“Uber能夠提供我們的AV合作夥伴最低的運營成本，因為我們在每一個關鍵的市場推廣能力方面都遠遠領先。”

華爾街預計未來三年每年盈利增長31%。以11倍市盈率計算，Uber的估值相較於其增長軌跡和AI驅動的選擇權，似乎被低估。

富豪對AI的投資觀點

比爾·阿克曼對Alphabet和Uber的集中投資反映了一個連貫的論點：最有價值的AI投資是那些結合了基礎設施優勢與分銷主導地位的公司。

Alphabet掌控著企業依賴的定制芯片和雲服務。Uber則運營著將自動駕駛車商業化的網絡。兩家公司都不需要在AI研究中贏得一場“贏者通吃”的比賽——相反，他們通過現有的護城河和客戶關係來貨幣化AI。

這與巴菲特對伯克希爾·哈撒韋的原始見解相呼應：持有具有持久競爭優勢的多元子公司。對阿克曼來說，現代的等價物不再是製造商的控股公司——而是那些由人工智能放大現有市場力量的平台股份。