阿拉比卡咖啡面臨新一輪壓力，因為全球供應狀況轉好

阿拉比卡咖啡期貨在星期五遭遇重大打擊，三月合約收盤創下4個月新低，下跌-1.29%，大幅收低。羅布斯塔期貨則展現韌性，收盤微漲+0.11%。兩種咖啡品種之間的分歧反映出主要產區展開的根本性供應故事截然不同。

巴西降雨激增抑制阿拉比卡展望

巴西主要咖啡產區的強降雨是阿拉比卡走弱的主要原因。Climatempo預報本週巴西整個咖啡帶將有持續強烈的降雨，立即緩解先前的乾旱擔憂。巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至12月12日的一周內降雨量達79.8毫米，為歷史常態的155%。這股水分流入預示作物發展前景改善，減少了之前支撐價格的供應緊張焦慮。

Conab的12月產量修正進一步鞏固了看空情緒。巴西農業預測機構將2025年產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月預估的5520萬袋有所增加。充足的產量預測直接轉化為過剩風險，這一動態對價格動能造成沉重壓力。

羅布斯塔因越南產量激增受壓

越南的咖啡產業展現出不同的故事，出口量快速攀升。國家統計局報告11月咖啡出口激增+39%至88,000公噸，而1月至11月的累計出口則攀升+14.8%至139.8萬公噸。作為全球主要的羅布斯塔生產國，越南產量擴張目前正對羅布斯塔期貨形成壓力，儘管整體商品市場仍然強勁。

展望仍具挑戰性。越南2025/26年度產量預計將攀升+6%，達到1760萬公噸(29.4萬袋)，創下4年新高。Vicofa表示，如果天氣配合，產量可能比前一作物年高出10%，使越南有望創下區域產量新高。

儲存信號交錯，供應擴張中

ICE庫存趨勢提供矛盾信號。阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年來的低點，即398,645袋，但在星期五的交易中回升至439,257袋。羅布斯塔庫存則降至11.5個月來的低點，即4,012批。儘管庫存枯竭通常支撐價格，但全球產量預測擴大，顯示庫存可能會隨著新供應進入市場而逆轉。

全球產量動態指向較低價格

USDA的外國農業局在最新的半年評估中描繪出一個擴張的供應格局。預計2025/26年全球咖啡產量將上升+2.0%，達到創紀錄的178.848萬袋。阿拉比卡產量下降-4.7%，至95.515萬袋，但羅布斯塔激增+10.9%，達到83.333萬袋，這對全球供應來說是正面因素。巴西地區產量面臨逆風，下降-3.1%，至63萬袋，而越南收穫量則上升6.2%，達到30.8萬袋的四年新高。

2025/26年的全球期末庫存預計將較2024/25年下降-5.4%，至20.148萬袋，低於2024/25年的21.307萬袋，這是一個溫和的收縮，未能抵消產量擴張的故事。國際咖啡組織的11月報告顯示，今年的全球出口下降0.3%，至138.658萬袋，暗示需求未能跟上供應增長。

關稅影響消退，但美國需求仍然疲軟

之前美國對巴西咖啡進口的關稅限制了美國的購買力。在特朗普總統的關稅期間，8月至10月美國對巴西咖啡的購買量同比下降52%，至983,970袋。雖然關稅已經放寬，但美國咖啡庫存仍處於歷史緊張狀態，限制了即時的需求反應。儘管貿易條件改善，美國烘焙商仍保持謹慎的採購策略。

阿拉比卡的下滑反映了這一根本性再平衡：收成改善、供應擴大以及需求放緩，共同營造出一個對價格支撐較少的環境。