當保守購買失敗時：Opendoor轉向高速度iBuying模式

Opendoor Technologies Inc. 已經從根本上重塑了其房地產收購策略，果斷地擺脫了近期操作中的防禦性姿態。該公司2025年第三季度的財報揭示了一個驚人的真相：過度謹慎的房屋購買策略帶來的問題與解決的問題一樣多。由於收購量僅降至1,169個單位，Opendoor 發現自己持有較舊且較不受歡迎的房產，而儘管季度營收達到$915 百萬，利潤率卻縮水。

策略逆轉：從風險厭惡到市場造市速度

在新領導層的帶領下，管理層明確承認——公司之前過度強調風險厭惡已經變得適得其反。當交易量崩潰時，僅靠定價紀律無法維持健康的回報。這一認識促使公司徹底重置運營，轉向其描述的市場造市者（market-maker）模式。與其在精心挑選的庫存上維持寬鬆的買賣價差，Opendoor 現在優先追求快速周轉、更緊的利潤空間和持續的流動。

這一轉變的機制高度依賴人工智慧。自動定價引擎、檢查流程和運營工作流程的引入，使公司能以大幅提升的速度收購和調動庫存。通過降低優質房屋的價差，同時收緊篩選標準，Opendoor 已經將每週收購速度翻了一番。目標很簡單——縮短庫存天數，降低持有成本，並將房產組合更新為更新、更具市場吸引力的房屋。

成本紀律作為基礎

與盲目追求交易量不同，這一策略的區別在於運營費用的紀律依然保持。與去年相比的結構性成本削減，為管理層提供了在不成比例增加固定開銷的情況下擴大交易量的彈性。在依賴利潤壓縮來平衡交易數量的高速度模型中，這種運營槓桿變得尤為關鍵。

Opendoor 也通過房貸產品和保固服務層層加入互補收入來源，這些服務有望隨時間提升每單位經濟效益。這些附屬服務既是利潤擴張的機會，也是客戶留存的機制。

在iBuying市場中的競爭定位

Opendoor 在房屋收購量上的新一輪積極進取，與其他市場參與者選擇的路徑形成鮮明對比。一個主要競爭對手在判斷大規模房屋購買帶來不可接受的運營風險後，曾經放棄了大規模購房，轉而定位為數字市場和廣告平台，更重視資本效率的回報，而非直接持有庫存。Opendoor 則走向相反的方向——積極持有庫存，但更強調人工智慧驅動的分析和更快的庫存輪轉，以降低資產負債表風險。

較小的iBuying運營商則採用更為謹慎的購買策略，交易規模有限。Opendoor 的押注是，較高的交易量能夠形成一個市場造市的飛輪效應，這是沒有相應規模和資本效率的競爭者難以輕易模仿的。

股價表現與估值指標

Opendoor 的股價在過去十二個月內上漲了289%，遠遠超過行業5.1%的增長。在估值方面，OPEN的未來市銷率為1.06，遠低於行業平均的4.75。這一估值差距反映出市場對新策略執行的懷疑，或是對其潛在上行空間的認可。

2026年的共識盈利預估預計同比增長41.3%。近期分析師的調整趨向上升，顯示市場對管理層運營轉型的信心逐步增強。

風險與回報的權衡

更高的交易量不可避免地使Opendoor面臨更大的市場波動和外部衝擊。經濟衰退、房市低迷或快速的利率變動都可能對即使是優化的庫存模型造成壓力。然而，將iBuying視為一個流動性產生的業務，而非純粹的房地產方向性投資，在結構上更符合平台的實際能力和優勢。如果運營執行保持紀律，Opendoor 將速度優先於謹慎，最終可能驗證市場造市者策略作為iBuying領域可持續的前進道路。