戴爾能否利用AI PC浪潮推動其客戶解決方案部門的增長？

個人電腦的競爭格局正經歷重大轉變，人工智慧能力正成為設備差異化的核心。Dell Technologies DELL 正積極布局，透過其客戶解決方案集團 (CSG) 抓住大量市場機會，受到多重結構性利多因素推動，包括AI電腦普及以及Windows 11過渡的持續進行。

多重動力推動CSG營收擴張

Dell的CSG部門在2026財年第三季展現出強勁動能，營收達到124.7億美元，同比成長3%。商用部門尤其持續五個季度的成長軌跡，增長5%至106億美元。面向消費者的營收則逆轉了三年的下滑，顯示市場需求重新回升。

推動這一擴張的主要因素有兩個。首先，Windows 11遷移尚未完成，形成一個巨大的可觸及市場——目前約有5億台裝置能運行Windows 11但尚未升級，另有5億台因設備老舊而無法支援該作業系統。這雙重動態為Dell提供了絕佳的更新換代機會，促進企業與消費者的升級週期。

第二，具備神經處理單元 (NPUs) 的AI電腦逐漸出現，正在重塑買家偏好。這些裝置提供更高的計算效率，並能本地執行AI模型，滿足對更智能、更反應迅速的運算環境日益增長的需求。Dell能夠服務這兩個細分市場——傳統性能追求者與AI先行買家——使其在整體PC市場面臨逆風時仍能推動市占率提升。

競爭壓力與市場定位

儘管有這些利多因素，Dell仍面臨日益激烈的競爭挑戰。HP HPQ 已加快其AI電腦的研發步伐，2025財年第四季，AI能力裝置佔出貨量超過30%，比預期提前一季達成這一里程碑。這些高價裝置相較傳統機型具有5-10%的價格優勢，進一步提升營收與獲利。

Apple AAPL 也展現出強勁動能，其Mac系列在2025財年第四季銷售激增12.7%至85億美元，占公司總營收的8.5%。M5晶片驅動的14吋MacBook Pro與升級的iPad Pro新款，展現Apple持續維持高端產品定位的決心。

估值評估與未來展望

Dell的股價表現呈現兩極化。在過去六個月中，DELL股價上漲22.1%，落後於更廣泛的Zacks電腦與科技板塊 (26.2%) 以及電腦-微型電腦產業群 (36.5%)。

從估值角度來看，Dell似乎具有吸引力。其未來12個月的市銷率為0.75X，遠低於行業平均的6.79X，獲得Zacks價值評分A，顯示在營收規模上相較同業具有顯著折扣。

2026財年的盈利共識預估每股盈餘為9.89美元，較上月上調3.6%，預示年增率達21.5%。目前評為Zacks Rank #3 (Hold)，Dell的未來走勢將取決於其在AI電腦採用率的推進以及Windows 11升級週期相較競爭對手的進展。

儘管整體PC市場短期內面臨壓力，預期同比持平，Dell在傳統系統替換與下一代AI裝置需求的雙重布局，使其有望在這一成熟市場中創造額外價值。