央行動作推動主要貨幣轉變；美元勢頭增強，日圓走弱

美元指數 (DXY) 今日攀升至一週高點，漲幅為 +0.18%，多重因素共同支撐美國貨幣走強。最直接的催化劑來自日圓走弱，USD/JPY 上漲 +1.20%，將日圓推至 4 週低點。為美元的升勢添柴加火的是紐約聯邦儲備銀行主席約翰·威廉姆斯發表偏鴿派的言論，反而使美元走強——他形容近期經濟數據「相當令人鼓舞」，並駁斥對勞動市場惡化的擔憂，表示目前「沒有迫切需要在貨幣政策上進一步行動」。

經濟數據傳遞混合訊號

今日經濟日曆傳遞出矛盾訊息。11 月成屋銷售月增 0.5%，達到 9 個月來的高點 413 萬套，略低於預期的 415 萬套。同時，消費者信心指數表現較預期疲弱，密西根大學12 月指數修正下調 0.4 點至 52.9，遠低於預期的上修至 53.5。通膨預期則朝相反方向變動——1 年期通膨預期意外上升至 4.2%，高於 4.1%。

威廉姆斯預計今年美國GDP成長率在 1.5% 至 1.75% 之間，明年預期加速，進一步鞏固聯準會對於額外降息的耐心立場。目前市場預期聯準會在 1 月 27-28 日召開會議時，降息 25 個基點的機率僅有 20%。

日圓走弱儘管日本央行收緊政策

日本央行如預期進行 25 個基點的升息，將隔夜拆借利率提升至 0.75%，但日圓兌美元卻大幅走弱。這一反直覺的走勢反映出市場對日本財政可持續性的更廣泛擔憂。據報導，政府正考慮在 2026 年實施超過 120 兆日圓 ($775 billion) 的創紀錄預算，以資助擴大的政府支出，儘管日本央行持鷹派立場，市場仍感到擔憂。日本 10 年期國債收益率升至 26 年來的高點 2.025%，但未能支撐日圓。

日本央行行長植田和男對未來升息持謹慎態度，暗示升息步伐將取決於經濟和物價走勢。市場已將 1 月 23 日政策會議再升息的機率定為零。11 月通膨數據符合預期，年增率為 +2.9%，核心數據也與預期一致，為 +3.0%。

歐元因經濟衰退擔憂與財政壓力而大跌

歐元跌至一週低點，EUR/USD 下跌 0.04%。德國經濟數據全面令人失望——11 月生產者物價年減 2.3%，創 20 個月來最大跌幅，低於預估的 -2.2%。消費者信心更令人擔憂，1 月 GfK 指數暴跌 3.5 點至 -26.9，創 1.75 年來新低，遠低於預期的反彈至 -23.0。

歐元區財政困難加劇歐元疲弱，德國宣布明年將國債發行量提高近 20%，達到創紀錄的 5120 億歐元 ($601 billion)，以資助擴大政府支出。這類公告預示著貨幣緊縮的前景，市場目前預料 2 月 5 日的歐洲央行政策會議不太可能降息。

貴金屬因聯準會降息預期而反彈

2 月 COMEX 黃金上漲 10.90 美元 (+0.25%)，3 月白銀則跳升 1.311 美元 (+2.01%)。貴金屬受到美國經濟數據不及預期的提振，增強了市場對聯準會進一步寬鬆政策的預期。11 月核心通膨報告顯示物價漲幅降至 4.5 年來的低點，加上今日消費者信心修正下調，進一步支持降息的理由。

地緣政治風險——包括關稅不確定性、烏克蘭緊張局勢、中東局勢以及委內瑞拉不穩定——為貴金屬提供避險需求。市場擔心未來聯準會領導層可能在 2026 年推行更寬鬆的政策，進一步支撐金銀價格，投資者也在對沖政策不確定性。

儘管如此，美元走強通常會對金屬價格形成壓力，今日全球債券收益率上升以及日本央行升息都削弱了金屬作為價值儲存的吸引力。鷹派的聯準會言論也影響了市場情緒。

積極的一面是，央行需求依然強勁。中國人民銀行在 11 月將黃金儲備增加 3 萬盎司，達到 7410 萬盎司，連續第十三個月持續增持。世界黃金協會報告稱，全球央行在第三季購買了 220 噸黃金，比第二季增加 28%。

白銀受供應緊張影響，11 月 21 日上海期貨交易所庫存降至 519,000 公斤，為 10 年來最低。儘管在十月創高後出現了長倉清算壓力，且ETF持倉有所回落，但本週白銀ETF需求大幅反彈，達到近 3.5 年來的高點。