推動 Sarepta 超過 26% 漲幅的原因是什麼？深入分析近期股價飆升的原因

Sarepta Therapeutics 在過去一個月內上漲了26.4%，顯著超越了更廣泛的標普500指數，令人矚目。然而，在這個令人印象深刻的圖表變動背後，藏著一個更為細膩的故事。該公司最新的季度業績呈現出一個混合的畫面——這股動能是否能持續，取決於接下來幾個關鍵因素。

變動背後的數字

事情變得有趣了。在2025年第三季，Sarepta 公布調整後每股虧損0.13美元，未能達到Zacks共識預期的每股0.01美元。與去年同期的每股0.43美元相比，調整後每股盈餘惡化，凸顯盈利的阻力。一旦加入折舊、股票激勵和債務相關費用，虧損擴大到每股1.80美元，而去年同期為每股0.34美元。

然而，營收則呈現不同的情況。公司總銷售額為3.994億美元，儘管較去年同期縮水15%，但仍超出分析師預期的3.526億美元。盈餘未達預期與營收超出預期之間的差距，解釋了部分財報公布後的波動。

產品表現分析

產品收入下降14%，至3.7億美元。三款PMO療法的收入為2.385億美元(同比下降4%)，超過Zacks預估的數值和內部預測。公司的旗艦基因療法Elevidys貢獻了1.315億美元——下降27%，原因是由於安全考量，決定自2025年6月起停止對非行走患者的出貨。儘管面臨這一阻力，Elevidys仍然超出市場預期。

與Roche合作的合作收入達到2930萬美元，同比下降22%，因合約製造量縮減以及Elevidys供應承諾降低。

在成本方面，調整後研發支出增加3%，至2.065億美元，反映出管線投資和里程碑付款的增加。相反，調整後的銷售、一般及行政（SG&A）費用大幅下降23%，至7710萬美元，這是7月重組措施的結果。

指引與未來展望

管理層維持信心，認為Elevidys在2025年前，能為行走患者群每年帶來至少$225 百萬美元的收入。然而，第四季度的銷量預計將持平或略有下降，市場干擾和季節性因素被列為原因。全年合併的SG&A和研發支出預計在4.2億到$500 億美元之間，預計第二個DM1計畫將有一個$430 百萬美元的里程碑付款，使全年指引約為18.6億美元。Sarepta預計全年的PMO療法銷售額約為$200 百萬美元。

分析師共識已轉變

自財報公布以來，市場預期已下調10.82%。Zacks的評級目前為#3 $900 持有(，表示分析師預期未來幾個月內的回報偏中性。在多個指標——成長)F(、動能)F(和價值)C(——中，Sarepta的整體VGM得分為F，顯示在目前水準下，對傳統價值或成長策略的吸引力有限。

與同行相比如何？

在醫療-生物醫學與基因領域內，Bristol Myers Squibb )BMY( 在同期內僅取得了5.8%的溫和漲幅。BMY第三季營收為122.2億美元)同比增長2.8%(，每股盈餘為1.63美元，較之前的1.80美元略低。Bristol Myers的Zacks評級為#3 )持有(，且VGM得分為A，展現出較強的相對估值吸引力。

總結

Sarepta的這個季度展現了典型的盈餘悖論：頭條失望，但運營層面仍有亮點。近期的反彈是否能持續，或只是回調的準備，取決於Elevidys在行走市場的採用趨勢，以及公司對)百萬PMO指引的整體執行。目前，該股在現有水準下似乎估值合理，而非一個具有吸引力的買入點。